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论中国航运产业基金的法律约束与制度创新 康锐+ 上海海事大学上海200135 擒要：设立航运产业基金相当于政府间接入市，通过政府引导或参与资金配置以实施国家宏观产业政策。由于并非市 场内生，航运产业基金在资金进出、运营等多个环节都存在法律障碍，产业政策实施因此不能尽如预期。克服制度 障碍目前进展缓慢，政府不妨从培育航运金融市场、引入新的航运金融产品等方面着手发展航运产业，新加坡经验 对于发展中国多层次资本市场，多渠道提高直接融资比重或许可供借鉴。 关键词：产业政策航运产业投资基金 信托 一、中国航运产业基金的资金募集状况 产业投资基金是运用国家产业政策整合产业结构，实现产业升级和经济发展结构调整的工具。 1产业基金不同于其他股权投资基金之处在于：首先，：二者设立目标不同。产业基金设立是为了调整 经济结构，通过资金要素的支持促进国家重点发展产业的升级换代，从而增强某一产业在国际市场 的竞争能力和竞争水平。其次，产业基金的资金来源渠道有限。在中国，产业基金的资金构成来源 主要是各级政府或者国有大型企业，民营资本的介入程度不高。第三，产业基金的国家经济干预特 征明显，投资有效性的评估标准除经济效益之外，还要兼顾产业结构是否趋向合理这一宏观指标。 因此，产业投资基金作为“官办”私募基金，其设立和运作既要符合现行法律，又要格外重视资金 的安全性和投资的有效性。 目前，中国的航运产业中已经设立的产业投资基金仅有天津船舶产业基金一家。自2009年底 揭牌成立到2010年6月，该基金首期募集资金28．5亿元，出资人包括天津城市基础设施建设投资集 团有限公司、天津市津能投资公司、天津新金融投资公司、北方国际信托股份有限公司和中船产业 投资基金管理企业等。值得一提的是，该基金2010年首度吸纳了民营资本一一浙江庄吉集团的1 亿元投资，并已借助贷款实际投资45艘船舶，投资额达到150亿元，投资杠杆率达4倍左右，累计 获得银行授信额度超过300亿元。。 与之相比，受上海市政府高度关注的上海航运产业基金设立的步伐却显然已经落后。作为落实 上海“两个中心”建设的重要内容，计划首期募集50亿元的上海航运产业基金至今仍在筹备之中， 3直至3月26日，上海航运产业基金管理有限公司才正式挂牌成立。 上海航运产业基金设立困难的直接因素集中在两个方面：一是资金投向不明确：二是投资人资 金不到位。按照公开资料，上海航运产业基金属于典型的“官办”私募基金，拟采用公司制。基金 管理公司注册资金为2亿元，首期拟缴付l亿元，将由四家股东自掏腰包。股东分别是国泰君安证! 券下属国泰君安创新投资公司、中国海运集团下属中海集团投资有限公司、上海国际集团有限公司 下属上海国有资产经营有限公司以及虹口区政府下属的国有资产经营有限公司，出资比例为3．5： ‘作者简介：康锐，经济学博士，上海海事大学法学院教授。 1这一定义来自于国家计委 现国家发改委 于1997年起草的《产业投资在基金暂行管理办法》，但是由于国务院 各部委之间的分歧，此办法至今一直未能提交审议。 Availableathttp：／／wenku．taidu．comaiew／4cc66227a5e9856a56126Cfc．html 。秦菲菲，叶勇，李丹丹．船舶产业基金募资近30亿酝酿“抄底”，上海证券报，2010--06．11． 0．6．5． 3张勇．6月挂牌上海航运产业基金上路IN]．经济观察报，201 3：2．5：1。基金首期预计将募集50亿元。 二、航运产业基金资金募集的法律约束 资金募集困难凸显出资股东的出资动力有所不足，其直接影响到政府产业政策的实施。对此， 必须从航运产业基金的内部和外部制度安排上寻找原因。 一 法律缺位导致搿进”和。退”两难 产业投资基金是指一种对未上市企业进行股权投资、提供经营管理服务或从事产业投资、企业 重组投资和基础设施投资等事业投资的利益共享、风险共担的集合投资工具。5 中国有关产业投资基金的定义一直没有统一的界定，论证已久的“产业投资基金试点管理办法” 中把产业投资基金定义为：是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、 风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金 管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事产业投资、企业 重组投资和基础设施投资等实业投资。6这一概念虽然基本概括了中国产业投资基金的特点和内容， 但是只把中国产业投资基金的法定组织形式界定为公司型，显然有失偏颇，与产业基金的设立实践 及国外通行做法有所不符。 产业基金的立法状况也无法令人满意。1997年，原中国国家计委曾草拟《产业投资基金管理暂 行办法