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高管薪酬与公司业绩实证研究——以中小企业板上市公司为例.pdf
第 36卷 第 194期 财经理论与实践 (双月刊) Vol_ 36 NO. 194
2015年 3月 TH ETH E()RY AND PRACTICE OF FINANCE AND EC()N0M ICS M ar. 2O15
· 财务与会计 ·
高管薪酬与公司业绩实证研究
一 以中小企业板上市公司为例
文先 明,钱秋 兰,黄颖琪
(长沙理工大学 经 济与管理学院 ,湖南 长沙 410076)
摘 要 :选取 2009年前上市的235家 中小企业板上市公司2013年 的年报数据 ,实证检验高管薪酬与公
司业绩之 间的相关性 。结果表明:中小企业板上市公司高管薪酬与公司业绩 、公司规模存在显著正相关关
系,高管薪酬与资本结构之 间存在显著 负相关关系。
关键词 :中小企业 ;高管薪酬 ;公司业绩
中图分类号 :F233 文献标识码 : A 文章编号 :1003—7217(2015)02—0071一O6
管薪酬与公司业绩 的关系是 由所有者和董事会结构
一 、 引言
决定的。所有者和董事会结构效率越低 ,高管薪酬
薪酬制度是公司效率的一个重要影响因素,是 就越高。Demirer等u 以美 国餐饮业上市公司作为
实现企业利润最大化的激励约束机制。我国上市公 研究对象,研究结果表 明高管薪酬与餐厅 的经营绩
司高管薪酬具有鲜 明的 “中国特色”、“天价薪酬”和 效成微弱的负相关关系。
“零薪酬”等现象受到投 资者和老 百姓 的高度 关 我国关于高管薪酬与公司业绩之问相关性的研
注口]。究其原因,即我 国高管薪酬与企业业绩 出现 究起步较晚,早期的国内研究并没有发现高管薪酬
了背离。而公司业绩是设定薪酬水平的直接参 照 与公司业绩之间显著相关 口 。随着研究变量的
物,因此关于公司业绩对高管薪酬 的影响研究越来 选择及模型的完善 ,二者之间更 多表现为显著的正
越受到重视。 相关 。张必武 、石金涛_l1针对我国上市公司董事会
关于高管薪酬与公司业绩的研究 ,国内外已有 结构改革对高管薪酬水平及薪绩敏感性的影 响,发
大量的学者进行 了研究 ,但 由于对管理层范围界定 现企业绩效对高管薪酬存在显著的正效应 ,薪绩敏
的不同,以及公司业绩衡量的指标选择上存在差异 , 感性系数为0.0078,该值具有经济意义上的显著性 。
现有对高管薪酬和公司业绩关系的研究各抒 己见 , 辛清泉、谭伟强[19]研究发现,国有企业经理薪酬 同
在结论上未达成共识 。 企业业绩的敏感性逐渐增强 ,并且市场业绩相对于
有关高管薪酬与公司业绩的问题 ,西方学术界 会计业绩而言在薪酬契约中的作用更加显著。刘绍
已经做过较多的实证研究 ,大部分得出二者正相关 娓 、万大艳_2。。研究结果显示 :高管薪酬与公司业绩
的结论 。MurphyE以股东收益与销售收入作为公 显著正相关 ,且这种相关性与高管持股数量呈正相
司业绩 ,研究高管薪酬与业绩之间的关系 ,结果表 明 关 ,另外将国有与非国有上市公司的结果进行 比较
公司业绩增长推动高管薪酬的增加。还有大量的研 后发现 ,非国有上市公司的影响程度更高。彭燕文、
究L3]也证实了高管薪酬与公司业绩存在显著 的正 戴冬梅[=2选取 84家房地产企业作为研究对 象,并
相关关系。此外 ,有学者研究发现高管薪酬不受公
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