地方政府发债的管理制度研究.pdfVIP

地方政府发债的管理制度研究 为更好的实施积极的财政政策 ，增强地方安排配 求； 另一方面，地方政府枉法律规定不能负债的情况 套资金和扩大政府投资的能力，2009年财政预算安排 下 ，只能过度依赖银行和土地收入，承担 额的 “隐 2000亿元的地方债发行额度，理论界和实务界争议颇 性债务”。 多的地方政府债券终于正式启动。地方政府债务作为 因此，针对以上问题要川页利发行地方政府债券必 重要的政府融资工具 ，在满足了地方经济建设及基础 须建立合理的地方政府债券管理机制。 市政设施建设所需资金缺 口的同时，也潜伏着巨大的 二、对地方政府债券期限、利率、规 诚信危机和债务风险。目前我国的地方政府债务规模 模和偿还保证的管理 已相当庞大，并呈现出上升趋势，影响了地方经济的 健康发展，甚至威胁到我国的经济安全与社会稳定。 能否使地方政府债券顺利发行和推销出去，活跃二 冈此，如何制定科学的发债管理制度已经成为正式启 级交易市场，在很大程度上决定于期限结构设计、利率 动地方政府债券前急需考虑也亟待解决的重要问题。 结构设计、规模确定等是否科学合理，是否符合市场实 际需要。因此，要十分重视债券期限结构设计、利率结 一 、 地方政府发债存在的问题 构设计、规模控制和偿还保证等环节的管理]：作。 随着地方政府债券市场的发展和规模的扩大，这种 (一 )品种与期 限结构 由财政部打包发行的方式应该被更市场化的方式取代。 但凶为各地方政府财政状况和金融生态环境存在巨大 地方政府债券期限的设计 ，主要受到债务资金用 的差异，所以未来地方政府独立发债面临着诸多问题。 途、还本付息的时间分布 、发债主体的负担、投资者 首先．受到金融市场发展水平的制约。一是市场是 偏好这几个因素的影响。地方政府债券期限结构的设 否必须具有对投资风险具有相当评判能力的专业化投 计要在综合考虑以上因素的基础上 ，丰富期限结构 ， 资群体。二是是否具有独立的信用评级机构等 巾介机 实现品种搭配合理化。从偿还期限来看，地方政府债 构，对各地区的经济发展和财税金融基础设施状况进 券应包括以下几个品种：1、短期政府债券。2、中短 行中立的分析和评价 ，这主要涉及财政等信息透明度 期政府债券。3、中期政府债券。4、长期政府债券。5、 的问题。从投资者角度来看，地方政府债券的风险主 超长期政府债券。长期和超长期政府债券，主要是为 要包括信用风险，流动性风险以及利率风险。而宏观 了吸收长期建设资金，用于特殊项 目(如建设周期长 经济波动，地方经济情况，宏观政策调整 ，投资项 目 的铁路、大型发电站 )，因此又叫特种公债。 的效益，监管环境的变化以及 自然和社会因素都会对 (二 )利率结构 相关项 目的现金流及发债主体的偿债能力产生影响。 考虑到在 目前的财政体制下，一旦地方政府出现难以 地方政府债券利率设计的基本依据是由公开市场 清偿债务的情况 ，中央财政不可避免成为作为 “最后 操作而形成的基准利率 (而不是银行存款利率，因为 支付人”进行兜底 ，地方财政风险必然会转移为中央 它常变动)，在此基础上考虑资金供求关系 (以及通贷 财政风险和金融风险，那么合理债务负担水平的确定 膨胀率)、偿还期限长短、流动性强弱和风险的大小。 便成了亟待解决的问题。最后地方政府发债遭遇法律