影响证券分析师盈余预测精度因素研究.pdfVIP

金 影口向证券分析J!币盈余预 IJ精度因素研究 口文 ／周 璐 提要 证券分析师是上市公司与投资者之间进行信息沟通~-q．- 信息，这样就使得分析报告失去了独立性和公正性。Boni和Womack 缺少的桥梁。本文借鉴国内外的研究成果，从分析师行为以及信息质量 (2001)发现，69．3％的分析师认为，来 自公司管理层的压力通常是卖方 两个方面对影响证券分析师盈余预测精度的因素进行探讨。 分析师发布乐观研究报告的一个重要因素。 其次，对于证券公司来说，其收入大多来 自经纪、投资银行和 自营 关键词：证券分析师；盈利预测；信息透明度 等三块业务，每一块业务都有可能为分析师带来相应的利益冲突。就经 中图分类号：F830．91 文献标识码：A 纪业务而言，分析师只有较多地提供 “买进”的建议才能帮助其所在公 一 、 研究目的 司增加交易量以此来赚取佣金；就投资银行业务而言，分析师发布的乐 证券分析师通常受雇于证券公司、基金公司或投资机构，是证券市 观研究报告可以迎合拟发行证券的公司，以招揽投行生意；就 自营业务 场中的专业分析人员，是上市公司与投资者之间信息沟通不可缺少的 方面而言，分析师所在公司通常持有大量证券分析师所分析的股票，当 桥梁，吴东辉、薛祖云(2005)指出，中国的证券分析师所提供的盈利预 公司分析师推荐买某公司股票时，公司可能抛售该股票赚取利润。总体 测对投资者的实际操作而言是有价值的。但是，同时林文雄和王玮璐 而言，社会各界认定分析师存在利益冲突的一个主要依据是：分析师普 (2003)通过调查问卷对国内分析师报告的信息来源、关注域和分析工 遍存在一种 “乐观倾向”，所给出的买进的评级远远多于卖出的评级。 具进行分析，认为国内分析师分析技能比较差，盈余预测准确性不高。 最后，证券分析师与自身利益之间存在冲突。LauraUnger(2001)指 因此，什么影响，证券分析师盈余预测精度成为资本市场研究的一个 出，分析师往往会持有自己所分析的股票 分析师在其所分析公司发行 热门话题。 上市之前就持有了这些股票，当公司上市之后，分析师便建议投资者购 证券分析师的作用是通过其优于一般投资者的信息收集途径和专 买这些股票，一旦股价上涨，分析师便抛售手上的股票以此来盈利。 业分析能力，利用上市公司披露的财务数据，利用专业知识并结合个人 2、证券分析师的专业胜任能力与情绪行为。证券分析师对搜集到 判断，对目标公司的盈余数量和质量进行研究，将研究结果形成报告， 的信息进行整理、加工的过程直接影响着分析师的盈余预测质量。分析 向市场投资者提供合理的信息，图1是证券分析师信息供给流程图，从 师的工作是对未来进行预测，预测失误是一件难以避免的事情，事实上 图中我们可以看出，上市公司发布的信息是分析师出具报告的主要来 也会经常发生，这就要求从事证券咨询这一行业的人员拥有专业的判 源，分析师经过整理、加工这些信息，最后传递给市场投资者，在这个过 断以及必不可少的是较高的素质。但是，我国不少证券从业人员虽然经 程中，预测失误部分与上市公司有关，部分与分析师有关。所以，笔者从 过了全国统一考试，其理论业务水平较之从前已经有了较大程度的改 两个方面分析影响分析师预测精度的因素：第一个是信息源的供给情 善，但总体素质仍然偏低。 况以及信息质量；第二个是分析师本身的行为导致分析师做出不客观 林翔 (1999)分析了证券咨询机构预测的效果，发现咨询机构推荐 的分析。(图1) 的股票在推荐公开前有明显的超常收益，相反在推荐公开后却存在显 信息源 加T 著的负超常收益，这说明一方面我国的证券咨询机构并不是致力于收 一匹 信息需求一 传递一匝 集和分析财务信息，其拥有的