基于CGG规则的我国货币政策实施效果影响因素分析.pdfVIP

2015年 3月 内 蒙 古 科 技 与 经 济 March2015 第 5期 总第 327期 InnerMongoliaScienceTechnology Economy No．5TotalNo．327 基于CGG规贝9的我国货币政策实施效果影响因素分析 牛雅琼 ，王小利 ，王 雪 (内蒙古工业大学 管理学院，内蒙古 呼和浩特 010051) 摘 要 ：从 CGG 货 币规 则基 本理 念入 手 ，通 过 对影 响我 国货 币政 策 实施 效果 的各 因素 进 行 因子 分 析 ，确 定 了能够体 现 所有 原有 变量 信 ．g-的 3大 因子 ：FAC1政 府 税 收 及 支 出和 货 币供 应 量 因子 、FAC2 利 率及 汇 率 因子 、FAC3通 货膨 胀 因子 ，并认 为 这 3大 因素是我 国货 币规 则 以及 货 币政 策 实施 效果 检验 的基 本 要 素 。 关键 词 ：CGG 货 币规 则 ；因子分 析 ；货 币政 策 ；实施 效 果 中图分 类号 ：F822．0 文 献标 识码 ：A 文章 编 号 ：1007— 6921(2015)O5一 OOO3一 O4 cGG 货 币规 则 ，亦 称 修 正 的泰 勒 规 则 ，是关 于 正 的泰 勒规 则模 型 ，得 出模 型 的权 重 系数 超 过 0．6， 利 率 的货 币政 策 ，同 时 对 产 出缺 口和 通 胀 缺 口做 出 利 率 、产 出 、通胀 的预 期对 我 国 的实际产 出及 通货 膨 调 整 的货 币政 策 行 为准 则 。在 发达 国家 ，这 一政 策 胀 的显 著影 响 ，说 明 了将 预 期 因素加 入 泰 勒 规 则 模 规 则受 到 一 定 关 注 并 且 得 到 应 用 。笔 者 试 图从 型 进行 修正 的意 义 。张 星 (2010)在 他 的硕 士毕业 论 CGG规 则 的基本 理 念 人 手 ，构 造 相 应 模 型 ，对 影 响 文 里 ，通 过具体数 据 对 我 国的泰勒 规 则进 行 了实 践 我 国货 币政 策 实施 效 果 的各 因素进 行 因子分 析 ，确 检 验 ，他 认 为 加 入 预 期 因素 的前 瞻 性 泰 勒 规 则 即 定 能 够体 现所 有原 有 变 量 信 息 主要 因子 ，为 后续 的 CGG货 币规则 更 适 合 现 阶 段 的我 国货 币政 策 操 作 研 究 做 出货 币政 策 有 效 性 检 验 提 炼 出主 要 影 响 因 现 状 。建议 更加 关注 适度 加大 利率 对产 出缺 口的反 子 。 应 ，而不 是很 大程 度对 通胀 缺 口的关注 。 从 国外 的研 究 看 ，Taylor(1993)提 出 的泰 勒 规 1 CGG 规 则 的基 本 理论框 架 则 ，它是 泰勒 根据 美 国货 币政 策 的实 际经 验 提 出 的 cGG 规则 是 具 有 微 观 基 础 的修 正后 的泰 勒 规 简单 货 币规 则 。近 些 年来也 正逐 渐 被一 些西 方 国家 则 ，它 拓展 了泰 勒规 则 的 内涵 使 用 范 围 。它 是 美 联 成 功 的 货 币 政 策 实 践 所 验 证 。Clarida、Gali和 储 货 币政 策 实践 的经 验 公 式 ，表 明货 币操 作 应 该 是 Gertler(1996)根 据 预 期 通 货 膨 胀 和过 去 通 货 膨 胀 基 于均衡 利 率和 通胀 率 ，同时 ，对 于产 出缺 口和通 胀 的对 比制定 修 正后 的泰 勒 规 则来 调 整短 期 利 率 ，还 缺 口做 出调 整 。其基 本关 系见 式 (1)： 5-)析 了短期 利 率与 通 货 膨 胀 缺 口间 的不对 称 反 应 ， i一 r + -+-d( — y )+卢(7rt一 ) (1) 最 终得 出