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·46- 数学·力学·物理学·高新技术研究进展--2006(11)卷 几何平均亚式交换期权的定价公式 夏毕愿李时银 (厦门大学教学科学学院．福建厦门，361005) 【摘要】在标的资产价格遵循对数正态过程的假设下．研究如何把几何平均亚式期权推广到 多资产期权的方法，并利用风险中性定价方法导出了几何平均亚式交换期权的定价 公式。 。 【关键诃】几何平均亚式期权；交换期投；期权定价 亚式期权是到期收益依赖于平均资产价格的期权，使用这样的金融工具可以对某一时段 内的金融资产的平均价格套期保值，避开某些交易者对期权到期时的资产价格的操纵而产生 的风险，因此，亚式期权已成为广泛使用的金融衍生工具。对亚式期权定价的研究是金融工 程的重要内容之一，但以往的研究仅限于单个标的资产的亚式期权[1—51。本文在标的资产价格 均服从对数正态过程的条件下，研究多个资产的亚式期权的定价方法，利用风险中性定价原 理，导出了几何平均亚式交换期权的定价公式。本文所提出的方法也可以用来推导其他多资 产几何平均亚式期权(如乘积期权、商期权、涉及多种货币的期权)的定价公式， 1 几何平均亚式交换期权的定义与数学模型 考虑用一种风险资产去交抉另一种风险资产的交换期权的定价向题，假设这两种资产的 价格都是对数正态的扩散过程‘1】： 篱训∽dZf∞f=92 ① 式中，朋和西分别表示资产i的(瞬时)期望收益率和波动率，它们都是常数，用p表示标准 期权到期时刻，且fn普通交换期权的到期收益函数为lq： m“(禺(D一岛(D，0)(用资产2交换资产1) 或者 (用资产1交换资产2) max(S2(乃一sl(D，O) 而几何平均亚式交换期权的到期收益可定义为： max(Ol(D—G2(乃，o) 或者 作者简介，夏毕愿(197卜)．硕士研究生。厦门大擘教学学院． 几何平均亚式交换期权的定价公式1 ·47· max(G2(乃一Gl(即，0) ② 其中，Gj(乃是资产价格昂(f)在时间段【％刀上的离散几何平均值。本文仅考虑tTo的情况， ’ 的分割，‘：T，AT：T-To，则G1(75和G2(乃的表达式为： 月 Gf(乃= (f=1，2) ③ 根据众所周知的风险中性定价理论，可以从标的资产价格的风险中性过程出发来定价期 权【6l。即将①式转化为： ： 、 ④ … ’’ 一 黑：，dt+05d毒(f)o：1，2) 墨(f) ㈤删“《l一对嘲叫㈣国 ⑤ ‘ 将⑤式代入③式可得相应的风险中性意义下的几何平均亚式交换期权的到期收益函数， 而相应的用风