基于股权激励的上市公司委托-代理模型的研究.pdfVIP

基于股权激励的上市公司委托-代理模型研究 陈其安 张红真 徐 礼 重庆大学经济与工商管理学院，重庆 400030 摘要：在对股权激励过程进行深入分析和提炼的基础上，在假设股票市场有效、股东风险中性、高管人员风险厌 恶的条件下，以股东收益最大化为决策目标，建立数学模型、从理论上研究股权激励条件下的上市公司委托-代理 关系。研究结果表明，在股权激励条件下，股东给予高管人员的最优股权数量、高管人员的最优努力水平以及股东 和高管人员的均衡预期收益将随着高管人员能力水平的提高而增加，随着上市公司所处行业竞争激烈程度和市场 环境不确定性程度的提高而减少。论文研究结果在一定程度上揭示了股权激励对上市公司委托-代理关系的影 响机理，阐明了上市公司对高管人员的最优股权激励数量和高管人员付出的最优努力水平及其影响因素。 关键词：股权激励；上市公司；委托-代理 F272.3 A ，册吞…。计艽厘 曼著正相关的。： ：股权激励的上1 型进行研究后轰 黄效之间在总体． 员都是理性的， 占 论 2在 股 妻优股权数量 ：Ⅱ高管人员能 ，从期望值角j 低 努力水平 的 I股东对高管人 j^L．Ik__U、，#．I、 StudyonPrincipal-agentModelofListedCompanies BasedonEquityIncentives CHENQi-anZHANGHong-zhenXU Li SchoolofEconomicsandBusinessAdministration,ChongqingUniversity,Chongqing400030,China Abstract:Onthebasisofdeeplyanalyzingandrefiningtheequityincentiveprocess,undertheassumptionsthat stockmarketiseffectiveandshareholdersareriskneutralandseniorexecutivesareriskaverse,takingmaximization ofshareholdersreturnasdecisionobjective,amathematicalmodelissetuptoresearchprinciple-agentrelation shipoflistedcompaniesunderequityincentivestheoretically.Theresultsshowthat,underequityincentives,the optimalequityincentivequantityofshareholderstoseniorexecutives,andseniorexecutivesoptimaleffortlevel, andthetotalequilibriumexpectedreturnofshareholdersandseniorexecutiveswillincreaseinseniorexecutivesa bilities,anddecreaseinintensityofindustrycompetitionanduncertaintyofmarketenvironment.Theresearchre suitsofthispaper,tosomeextent,revealtheeffectivemechanismofequityincentivesontheprinciple-agentrela tionshipoflistedcompanies,andclarifytheoptimalequityincentivequantityofshareholderstoseniorexecutives andseniorexecutivesoptimaleffortlevelandtheireffectfactors. Keywords:equityIncentives;listedcompany;principal-agent