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论证券监管有效性与转型对策 口孟 芳 【摘要】文章借证券化率、市场违法违规行为、市场暴涨暴跌、行政手段干预等指标对证券监管的有觌}生进行分析， 并从树立证券监管质量效率观、监管权和监管结构的合理配置与优化、建立监管者激励约束机制、构建证券监管竞争 机制、完善司法介入和制衡机制以及畅通投诉渠道机制等六个方面提出了我国证券监管转型的对策。 【关键词】证券监管 有效I}生 监管转型 【中图分类号】F832 【文献标识码】A 前言 司股权分置改革试点有关问题的通知》，根据通知的要点，非 流通性股东向流通性股东让渡股份上市流通带来的收益可以 在全球的证券市场，拥有控制权的大股东侵 占小股东债 采用送股和派发权证等对价的方式来进行，采用市场化的方 权人利益的现象时有发生，美国证券市场每年由于欺诈行为带 式来确定对价，对价的过程包括非流通股股东动议、各方协商 来的损失高达1860亿美元，这些损失占其GNP的比重达到了 修订改革方案，全体股东和流通股股东分类投票表决等。更为 2％～5％。我国证券市场的发展也遭遇了同样的境况。大量投 值得关注的是，2005年11月证监会又联合商务部发布了 关《于 机和不规范行为时有发生，上市公司内部人员和机构投资者粉 上市公司股权分置改革涉及外资管理有关问题的通知》，根据 饰财务数据等信息披露违规现象更是屡禁不止。 这份通知，对外商投资上市公司的股权分置改革进行了规范， 经过两年的牛市神话之后，2008年我国证券市场开始下 在金融开放的新背景下，这反映了证监会证券监管的新措施。 跌，N2oo8年l1月的时候更是跌到了1664点的新低。跌幅超过 根据统计，~J2007年的时候，沪深两地的上市公司当中，共有 了65％，在全球股市跌幅排名中排在第十三位，在主要股市中 1298家已经完成或己经进入股权分置改革，占上市公司总数的 更是跌幅排名第一。~2014年7,9，股市仍然徘徊在2200点附 比例达到了98％，余下的未完成改革的公司只剩33家。两年多 近。股市的暴涨暴跌，严重影响了我国证券市场的良性发展。 的时间内，股权分置改革基本完成。 那么，我国的证券监管机构对证券市场的监管机制是否发挥了 二是全面提高上市公司质量。同是2005年11月，证监会通 应有的效用以改善公司的治理成本、减少信息不对称现象的 过国务院发布了 《关于提高上市公司质量的意见》，该意见的目 出现、提高证券市场的效率呢?对此，本文尝试对中国证券监 的在于促使上市公司进行规范化操作。主要包含5个方面的具 管的有效性做出评价，并在此基础上探讨在新的经济形势下证 体措施，分别是完善上市公司监管体制、强化信息披露、规范 券监管应当如何转型。 公司治理、建立股权激励制度 以及推动市场化并购重组。 三是推出创业板，支持创新型国家建设。2009年1O月，创 我国证券监管的有效性评述 业板市场正式启动，成为当年全球资本市场的一大亮点。据中 国证券监督管理委员会年报 (2009)，截止~J2009年年底，已 近年来我国证券监管的重大政策及评述。自中国资本市 有223家企业向中国证监会提出了发行申请，其中50家企业被 场萌芽之后，短短十几年时间取得了巨大的成就，走过了成熟 核准，36家在创业板挂牌上市，融资规模达到了204．09亿元。 市场几十年甚至上百年才能完成的历程。但是中国的资本市场 四是平稳推出股指期货，完善资本市场运行机制。2010年 作为资本市场发展的初级阶段，从根本上来说不可能脱离本国 1月8日，在国务院原则上同意推出股指期货交易后，中国证监 经济发展的整体水平。因此在发展过程中出现的各种问题，证 会按照 “平稳推出和安全运行为首要目标，严格控制风险，引 监会亦积极探索改革方案，推出了一系列的措施。 导投资者有序参与，不追求交易量和活跃程度，逐步发挥市场 一 是股权分置改革。股权分置改革的本质是建立利益平 功能”的