国债规模管理基于美国债务上限风波的思考.pdfVIP

封 面 ” FRIENDS0FACCCCOOUUNNTTIINNGG 国债规模管理：基于美国债务上限风波的思考 西安交通大学经济与金融学院 邓晓兰 金博涵 摘【 要】研究始于美国债务上限风波问题的反思，运用规范与实证分析相结合、比较借鉴等方法，在回顾分析美国债务上限 管理制度及其上限调整风波、探寻美国债务上限风波对美国及世界经济影响的基础上发现美国债务上限管理制度存在的问题；然 后结合中国国情分析国债规模余额管理制度现状，发现其在推行过程 中尚有待改进的问题 ；最后 ，借鉴和汲取美国的经验与教训， 根据美国债务上限管理制度的启示，提出完善中国国债规模管理制度的思路。 【关键词】国债规模；管理制度； 美国债务上限； 中国国债余额管理 中图分类号：F810 文献标识码：A 文章编号：1004—5937(2015)02-0003-04 引 言 国会在一定程度上控制国债规模 ，但这种制约作用在近年 2008年世界金融危机使得全球主权债务危机频发 ， 来有所减弱，从保证债务安全的角度上讲 ，债务上限作用 美国政府为提振经济而采取的赤字财政政策导致其陷入 也是短暂而有限的。 政府规模不断攀高和财政偿还能力下降的困境，同时美 为了探求债务上限调整对美 国经济发展 的影响效 国三权分立的政治体制也使得美国债务上限风波不断， 果 ，本文构建一个多元线性回归模型来进行定量分析 ， 引发人们对于债务规模适度以及债务规模管理制度如 模型如下： 何完善的思考。发行 国债会产生国债 负担 ，国债负担超 3 Yt=c+2一aXi．+D+u 过公众承受能力就会对经济发展产生危害 ，因此 ，进行 l=1 国债规模管理非常必要。国债规模管理的制度模式主要 其中：Yf为因变量，表示美国的GDP；X为控制变量， 有三种 ，即逐年审批制度、余额上限制度和赤字控制制 X表示财政支出，X表示赤字额；并引入虚拟变量D，当 度。国债规模管理制度研究应达到促进经济发展和保障 债务总额超过债务上限时，D=I，否则，D=0；C为常数项， 国家债务安全的双重 目的。本文通过研究分析美国政府 LI为残差项。 债务上限管理制度及其债务上限风波的实质问题 ，探寻 分两步引入控制变量，回归结果如下： 国债规模管理制度的经验启示 ，寻求完善中国国债规模 (1)引入控制变量X、X，得到模型： 管理制度的思路。 Yt=5．332280X1+3．095063X2 R2=0．998 (171．26) (24．51) 一 、 美国债务上限管理制度及其调整风波分析 (2)引入虚拟变量D，得到模型： (一)美国债务上限调整风波的影响 Y=一180 357．6+5．325671X1+3．077598X2+ 美国实施债务上限管理制度的目的在于限制政府行 199409．2D 为。防止其滥发国债以满足财政支出之需，避免因债务规 RL0．998 (一1．87) (134．53) (23．92) (2．03) 模膨胀而引发债务危机。1917年美国立法确定实行国债 对比两个模型，可 以得出两个结论 ：第一 ，财政支 规模的余额上限管理制度，国会为美国政府债务总量制定 出、赤字额以及虚拟变量D均对GDP存在着促进作用 ； 不得突破的最高限额。在此限额内，发行国债无需国会批 第二，引入虚拟变量后两控制变量的系数发生了变化，虚 准。如果达到这一上限便要采取措施，如兑付到期公债 以 拟变量 D对财政支出与赤字对GDP的促进效应有着一 减少债务余额。美国财政部资料显示，1961年至2010年 定的抑制作用，但此