高管薪酬黏性与企业存货管理效率——基于国有上市公司的实证研究.pdfVIP

2015年 1月 中 国 管 理 信 息 化 Jan．，2015 第 18卷第2期 ChinaManagementInformationization V01．18．N0．2 高管薪酬黏性与企业存货管理效率 基于国有上市公司的实证研究 舒福星 (同济大学 经济与管理学院，上海 200092) 【摘 要 】以沪深 A股464家国有上市公司作为研究样本，利用样本公司2011—2013年，年报数据实证检验高管薪酬黏性与企业 存货管理效率的关系，实证结果显示，国有上市公司高管薪酬黏性与存货周转率之 问呈现显著的负相关关系，即表明高管薪酬的 黏性特征越强，国有企业的存货管理效率越低。现阶段对于我国国有企业而言，亟需改变这种不合理的高管薪酬黏性现象。 【关键词 】高管薪酬黏性；存货周转率；上市公司 doi：10．3969／i．issn．1673-0194．2015．02．029 [中图分类号 ]F272．92；F276．6 [文献标识码 】A [文章编号 ]1673．0194(2015)02—0040．02 存货是企业宝贵的流动资产，因而在企业的 日常经营管理 中存 关关系。刘晓雪在类似的研究中，增加了宏观环境和公司管理水平 货的管理效率至关重要。衡量存货管理效率的主要指标是存货周 变量。实证研究结果表明：从宏观角度看，公司管理能力的高低是 转速度 ，即存货周转率。存货周转速度越快，资金回笼的速度也就 影响北京零售业上市公司存货周转率变化的主要原因。徐永强从 越快，可以极大地提高资金使用效率。而高管薪酬是企业对高级管 行为金融学中管理者非理性的研究视角出发，研究了管理者的风险 理人员为企业所做出的贡献的直接货币回报。根据最优契约理论， 偏好与企业存货管理行为之间的关系，通过对 2009年3月公布的 只有当薪酬与企业绩效相互挂钩 ，权利、责任与义务才能真正实现 道琼斯 88指数股样本企业 2004—2008年间的面板数据进行实证分 统一。然而，近些年来 ，我国学者相继研究发现的高管薪酬黏性现 析发现 ，风险厌恶的管理者选择了更低的存货持有水平和更高的存 象却严重地违背了最优契约理论的要义，削弱了薪酬本身的约束激 货周转速度。行为金融学是结合了心理学和金融学的新兴研究领 励功能。根据行为金融理论的假设，公司管理者同金融市场的投资 域，该文的研究将管理者非理性的行为融入到对企业存货管理行为 者一样并不是完全理性的。 “重奖轻罚”的高管薪酬黏性意味着高 的研究中，具有很强的开拓意义。本文综合借鉴徐永强和步丹璐的 管不需要为企业的经营失败或者低效率负责，也就更容易导致高管 研究，将高管薪酬黏性与企业的存货管理效率联系起来 ，并通过实 的非完全理性，步丹璐等就曾验证了高管薪酬黏性与企业过度投资 证的方法对两者之间的关系进行检验 ，具有一定的进步。 之间具有显著的正相关关系。本文借鉴前人研究的思路 ，以我 国国 2 研究设计 有上市公司为研究样本，实证检验高管薪酬黏性对企业存货管理效 2．1提出假设 率的影响，具有一定的研究价值。 根据最优契约理论 ，高管薪酬应当体现 “赏罚分明”的特征：高 1 文献回顾 管在企业绩效上升的时候应当获得薪酬上的奖励，而在企业绩效下 关于高管薪酬黏性，国内外学者的研究都始于最近几年。 降的时候 同样应当受到薪酬上的惩罚 ，这样才能真正督促公司高管 Jackson，卢锐，方军雄的研究均指出：高管薪酬与企业绩效之间虽 为了企业绩效的提高而努力改进经营管理水平 ，使得高管个人利益 然已经表现出紧密的联系，但是这种联系的背后却存在着更深层次 与公司股东利益趋于一致。因此 ，高管薪酬越是表现出较强的黏性 的问题 ，即在企业绩效好的时候这种联系明显强于绩效差的时候。 特征，越是偏离了最优契约理论的要义，不仅会助长公司高管对 自 方军雄进一步指出：相 比 “天价薪酬”容易识别、容易监管的特征， 身利益 的过度维护 ，而且可能滋生高管人员