我国上市公司的财务管理目标体系的选择.pdfVIP

爨 财税FinanceandTax 研究 獬 我国上市公司的财务管理 目标体系的选择 夏一路 湖南大学 【摘 要】财务管理目标制约着财务运行的基本特征和方向，是财务运行的驱动力，明确上市公司的财务管理 目标有助于经营者 的科学决策。本文分析了上市公司与各利益相关者之间的关系，总结出上市公司应该以企业价值最大化为 目标。 【关键词 】上市公司；财务管理 目标；利益相关者 财务管理 目标是企业进行资金的筹集、投放、使用、收回及 然是以债务融资为主。这迫使上市公司必须与银行等债权人建立 分配等一系列行为希望实现的结果 ，决定企业财务管理活动的基 良好的关系。然而我国法律中对债权人在公司方面的权利描述很 本方向，用以评价企业的理财活动是否合理的基本准则。企业要 少，而且从现有法律看对债权人的债权保护也不够完善，债权人 生存，就要保证以收抵支和偿还到期债务的能力，避免破产；企 承担了很大的风险。不同于法律健全的美国，债权债务关系有规 业要发展，就要扩充规模，保证发展所需资金 ；同时企业必须能 范合同限定，完全按合同办，是一种市场化的行为，债权人对企 够获利 ，才有存在的价值。因此，企业的生存和成功，在很大程 业影响很小。两方面的共同作用使得上市公司和债权人成为了一 度上取决于它过去和现在的财务政策。为使上市公司获得稳步发 条绳上的蚂蚱 ，公司依靠债权人提供的长期资金用以经营和发 展 ，规范公司运作，明确上市公司财务管理 目标在理论和实践上 展，而债权人为了避免因公司破产导致债款无法回收的风险，不 都有重要的现实意义。 得不提供大量咨询服务 ，当出现暂时困难时，反而帮助企业走出 纵观我国关于财务管理 目标问题 ，众说纷纭。计划经济时期 困难，包括继续提供贷款。长此以往，上市公司和债权人将建立 以产值最大化为 目标，改革开放以来曾以利润最大化为 目标。而 牢固的合作关系，公司作出决策必须考虑到债权人的利益。同 随着市场经济体制的不断深入，股东财富最大化和企业价值最大 时，债权人也会通过签订合同或将债款转化为对公司的投资来参 化成为争论的主流。 与公司决策，影响公司的财务活动。 产值最大化下企业为追求产量最大，往往忽略了企业效益、 三、上市公司与职工之问的关系 产品质量等问题 ，不管产品是否能销售出去，只一味投入 ，增加 职工为企业付出智力和体力劳动 ，为企业创造了价值 ，那 产值就好。但随着我国计划经济向市场经济的转变，产值最大化 么理应参与公司的决策 ，分享公司的收益，作为劳动的报酬。而 的弊端越来越难以被人们所容忍，利润最大化的目标取而代之， 且我国劳动力市场和经理市场并不发达，相比于欧美国家，职工 成为改革开放时期我国企业广泛采用的财务管理 目标。利润最大 追求工作的稳定性 ，流动率较低，职工和企业关系较为密切。在 化 目标认为社会财富的最大化依赖于每个企业尽可能实现最多利 任何社会制度下企业职工的利益要求都制约着企业财务 目标的制 润，从而推动社会的进步和发展，但是并没有考虑资金的时间价 度。而在中国这一社会主义国家 ，强调财富属于最广大的人民群 值因素和风险问题。这使得企业财务管理活动带有短期行为的倾 众和共同富裕，财务管理 目标更应该考虑职I,rJ益，增强职工的 向，即只顾眼前的最大利益而不顾企业的长远发展。 幸福感和企业认同感，从而实现生产率的提高。 股东财富最大化和企业价值最大化都考虑到了货币的时间价 四、上市公司与政府之问的关系 值与风险，也能够在一定程度上克服公司在追求利润上的短期行 政府对于上市公司的干预主要有直接干预和间接干预两种 为，然而这两个 目标服务的利益主体却不同。股东财富最大化强 方式。前者由于上市公司中国有股的绝对控股地位，政府可以通 调股东权益，企业价值最大化实际上考虑到了所有者、债权人、 过股东大会和董事会参与公司的生产经营决策，产生直接影响； 职工等利益主体的利益 ，扩大了考虑问题的范围。但对于我国上 后者政府作为市场管制者，采取财务检查、质量抽查等监管行为 市公司而言，究竟该采取哪种财务管理 目标，必须先分析上市公 或是通过法