加強承銷商責任與罰責的新承銷機制對工IPO公司掛牌交易後短期股票績效之影響.pdfVIP

2007年第二届辅仁大罩、中圆人民大罩骄合研封畲．r程瞀成畏、金融改革舆创新挈衙研封舍J 加强承笫商责任舆韵责的新承笫械制 封IPO公司褂牌交易後短期股票横效之影警 范宏害1隙废隆2林彦廷3辛士林4 l私立天主教辅仁大挈舍针犟系副教授、(02)2905-2682、email：acctl ：私立朝踢科技大罩台针挈系副教授兼系主任 3私立天主教辅仁大挈蔺犟研究所博士生 4元富惹券承箔部尊棠襄理 摘要 金管舍於民园93年底修暑丁我固承箱相阴制度，蓝於民团94年生效寅施，骸次修耵之承笫新楼制舆 遇去制度之主要差巽-在於提升承艄茼自主榷舆稞以承绡商较大的法律责任，希望透遇交易横制舆规则 的鬏梆·促使承笫茼得以袋择其臆有之功能舆强化俱格拨能·此外，金管舍亦授榷相网罩位修耔配套措 施·包括：承鹅蔺在IPO公司拼牌交易後五日内有遘行安定操作的羲耪、将安定操作横效辆入分辍管理 之依掾、舆加重缺失憨魔等规箍·基於承笫新横制明颞加重承箔茼责任舆韵责·本研究预期此承箔规箍 的改燮将影警承箱茼在IPO公司承箔僚格制定遇程之决策行属·皲此·本研究摄以承销横制规箍改燮之 角度·樱由逋用不同承精制度之IPO公司的比较，探封加重承箱茼责任舆葑责之承箔新钱制规定·封於 IPO公司褂牌交易後短期股票棱效之影誓-寅澄秸果驳现，在控制其他影警承笫倭格制定之燮敷後·承 箱新制之寅施颢著增加IPO公司褂牌交易後之股票吴常赧酬·本研究推谕此乃因新摄制强化了承销商在 协蓠承笫僵格通程之保守行焉，刻意廑低承销儇格，因而接大了折僚幅度，浮致褂牌交易後股票巽常辗 酬增 壹、褚谕 公髓驳行有俱毅券属企檠篝资重要管道之一·遇去阴於初次公阴装行有侵毽券(initialpublic andHatfleld1969、McDonaldandFisher andHammond1974，Ibbotson1975、 (譬如：Reilly 1972，Neuberger andLa 1983、Ibbostoneta1．1988、Ritter Reilly1977、NeubergerChapella 1991、洪日溯1979、隙秀亮1987、 1989、Welch1 andRivoli Baron1982、Rock1 andRitter1986、AllenandFanlhaber 986、Beatty 989、Aggarwal and 1990、CarterandManaster1990、Welch1992，BoothChua 1996)·然而，承箱茼在IPO公司的新股票 承箔遇程中扮演投资人、募资企棠舆主管檄阴三方之橘操·其主要檠耪焉协助骚行有僚嚣券·胳健全之 企棠推介耠投资大累(何美玉1997)，故承箔蔺能否充分霰掉其喜檠配售舆辅尊功能，属投资大展把守第 一道鼹卡，封於健全套本市埸之影譬甚大，而相鼹主管横盟焉强化承笫蓠之尊棠角色·亦制定承箔相盟 辨法，以作焉承销蔺孰行棠旃的遵循依绦· 我园承箱制度自民园51年以来·屋程多次修改治革·固内罩者亦有探封制度改燮前後IPO公司承笫 侵格折债幅度的燮化倩形者，而屋次制度燮革中，封承箔蔺影警最大之规施，莫遇於民团84年引遭之拘 侵圈媾舆兢侵拍簧配笫方式，及民园94年1月逋用之承箱新橇制(以下筒稽94年承捎新横带『』)1·丽於莉 雎孩次制度燮革中，取消暇跌幅限制保自民团94年3月起道用·民团94年12月舆民园95年筒有隆j|寰 修打，焉兼顾撰寤方便舆本研究之研究焦黠·仍稻之属94年承绡新制 127 2007年第二届鞴仁大擎，中团人民大挈聊合研封畲·r衽