通货膨胀持久性的不确定性与货币政策一个简单的分析框架.pdfVIP

【理论探索】 通 货 膨 胀 持 久 ，I生的 不 确 定 ，陛 与 货 币 政 策 ：一 个 简 单 的 分 析 框 架 丁洪福 (1．辽宁大学 经济学院，辽宁 沈阳 110036；2．辽宁石油化工大学 经济管理学院，辽宁 抚顺 113001) 摘要：通过构建一个简单的分析框架研究通货膨胀持久性的不确定性与货币政策之间的关系。 研究结果表明，当面对通货膨胀持久性不确定性时，低估通货膨胀持久性程度能够降低通货膨 胀波动。更确切地说 ，不论是否存在通货膨胀持久性，低估通货膨胀持久性的货 币政策是最优 的。 关键词 ：通货膨胀惯性 ；不确定性 ；货 币政策 文章编号：1003—4625(2015)03—0012—03 中图分类号：F832．0 文献标识码 ：A Abstract：Thispaperexplorestheinteractionbetweenuncertaintyofinflationpersistenceandmonetary policybyconstructingasimpleanalyticalrfamework．Theresultsshow that，whenfacingwithuncertain- tyofinflationpersistence，underestimatingthedegreeofinflationpersistencecanreduceinflationvola— tility．Moreprecisely，whetherthereisinflationpersistenceornot，monetarypolicyofunderestimating inflationpersistenceisoptima1． Keywords：inflationinertia；uncertainty；monetarypolicy 一 、 引言 果是通货膨胀持久性程度 的反 函数 。Levinand 通货膨胀持久性是反映通货膨胀动态特征的重 Williams(2003)指出低通货膨胀持久性条件下最优 要性标志 ，对于货币政策的制定具有重要的影响。 货币政策规则 ，在高通货膨胀持久性条件下可能造 事实上，通货膨胀过程的性质以及通货膨胀持久性 成灾难性的结果。GfinterCoenen(2003)I7l通过不同 的程度 已经成为货 币政策实施 的最重要的参数 通胀持久性水平下最优利率政策的比较分析 ，发现 (Robert，2007)…。 通胀持久性水平不确定时，以高持久性水平为前提 关于通货膨胀持久性的研究被众多学者关注 。 制定的货币政策是最稳健的。 Fuhrer(1995)指出，通货膨胀持久性越高 ，货币政 尽管大量的文献研究通货膨胀持久性的程度以 策的时滞就越长，就越难对物价波动发挥有效的调 及通货膨胀持久性在通货膨胀过程 中的作用 ，但是 节作用 ，要达到既定政策 目标的社会成本就会越 存在很大的分歧。CogelyandSargent(2001)发现， 大。Attissimo(2006)认为通货膨胀持久性越大 ，意 自1970年美国通货膨胀持久性开始上升，直到1980 味着偏离均衡的时间越长，因而货币政策的滞后效 一 直在高位运行 ；从 1980年至2000年开始逐渐下 应越明显，从而使实现政策 目标所需的时间越长 。 降。相反地 ，PivettaandReis(2007)发现 自从 1965 Mishkin(2007)指出，如果通货膨胀是持久的，为了 年美 国通货膨胀持久性没有发生变化 。Fuhrer 控制通货膨胀将增加货币政策的成本。因此，通货 (2005)”发现在新凯恩斯菲利普斯曲线的背景下，通 膨胀持久性对最优货币政策的制定具有重要的意 货膨胀持久性是驱动通货膨胀动态的重要因子。同 义。Rudebusch(2002)研究发现，名义收入 目标效 时，GaliandGe