公共风险资本的介入对企业技术创新能力影响的实证研究——基于深圳创业板市场经验分析.pdfVIP

公共风险资本 的介入对企业技术创新能力影响的实证研究 公共风险资本的介入对企业技术创 新能力影响的实证研究 基于深圳创业板市场经验分析 詹正华 摘 要：文章尝试从研发投入、董事会参与和联合投资三个方面探索公共风险资本对 目标企业技术 创新能力的作用机理，并通过创业板市场的数据进行实证检验。发现，公共风险资本的介入对企业 秦伟玉 研发投入的影响不显著 ，而对企业的发明专利有显著的正向作用，但其持股 比例则有反向的影响 ： 王 雷 此外，公共风险资本的介AT~nq：发投入以及董事会参与的交互效应并不一致。还发现 ，公共风险资 本运用联合投资策略能够促进 目标企业总的创新产出，但这主要归功于其联合投资伙伴。 关键词：公共风险资本；研发投入 ；技术创新；交互效应；联合投资 DOI：10．3773／j．issn．1006—4885．2014．12．052 中图分类号：F830．59 文献标识码：A 文章编号：1002—9753(2014)12—0052—15 1 引言 风险资本作为创业企业重要的融资来源之一，常常与技术创新紧密相连。一方面 风险资本以高风险的新兴高新技术企业为投资 目标 ；另一方面风险资本在投资后管理 中通过提供宝贵的建议 引导SJ~,II,企业 的技术创新及其成果转化。SamuelKonum和 JoshLerner(2000) 通过对美国的风险资本市场研究发现 ，工业活动中风险资本的增 加与专利率的提高显著相关。JoshLemer(2002) 认为风险资本的提高对技术创新 和经济繁荣做出了贡献。FabioBertoni和AnnalisaCroce(2010) 基于专利数量分析 基金项 目：国家 自然科学基金项 目 (项 目编号；江苏 省科 技厅 软科 学基 金项 目 (项 目编号 BR2011007)。 作者简介：詹正华(1963一)，江苏宜兴人，江南大学商学院副教授，研究方向：财税与经济： 秦伟玉 (1989一)，江苏丹阳人，江南大学商学院研究生，研究方向．创业投资： 王 雷(1979一)，安徽宿州人，江南大学商学院副教授，研究方向：创业投资、金融契约理论。 52科学决策 201412 公共风险资本的介入对企业技术创新能力影响的实证研究 了风险资本融资对高新技术公司创新产出的影响，结果表明风险资本投资正向影响后 续的专利 申请活动。我国学者戚口等 (2014) 运用数据包络分析法进行实证分析， 也得出了有风险资本支持的物联网上市企业的技术创新绩效要高于没有风险资本支 持的物联网企业的结论。 出于对风险资本扶持早期发展阶段高新技术企业成长、促进区域创新的认识，许 多国家都在运用多种方式积极扶持本国风险资本的发展，并 由政府部 门直接或间接 出 资成立风险资本公司及其引导基金，如美国的小企业投资计划、以色列的政府创业投 资基金等。尽管风险资本引入我国相对较晚，但是为了刺激区域创新，我 国各级政府 也给予了相当的重视，制定了促进风险资本发展的相关政策，并进行了有益尝试。 2012年，全国创业风险投资管理资本总量达到3312．9亿元，其中来 自于政府与国有 独资合计 占比30．59％；创业风险投资项 目来源于政府部门推荐 占25％，是所有渠道 中占比最大的 J。显然，无论是风险资金来源还是投资项 目渠道 ，政府都扮演着至关 重要的角色。 鉴于公共风险资本可以理解为以支持高新技术企业创新发展为 目的，由政府部门 出资设立的或由政府部门参股的风险资本及其引导基金：而广义的公共风险资本则可 以理解为扶持幼稚产业 ，促进区域经济发展，刺激就业等与政府相关的以补贴、贷