股权众筹在多层次资本市场中的定位概论.pdfVIP

■发展战略 现代管理科学 年第 期 ■ ■2015 2 股权众筹在多层次资本市场中的定位概论 ●安邦坤 摘要：我国目前的多层次资本市场体系无法为初创企业提供融资支持。股权众筹的出现，使得初创企业可以通过在线 网络平台向潜在的众多投资者发行不易变现的证券筹集小额资金，为初创企业进入资本市场融资提供了可能，弥补了我国 多层次资本市场体系的缺陷。尽管囿于现行法的规定，股权众筹尚存在法律风险，但我们应从完善多层次资本市场的视角 出发早日将之合法化，使股权众筹成为我国多层次资本市场的组成部分，实现社会融资体系的全覆盖。 关键词：股权众筹；小额集资；初创企业；多层次资本市场 已故美国证券法权威 教授曾精辟地指 国公司法或证券法上宽泛的 证券 如在澳洲 Louis Loss “ （Securities ）”， 出 证券法如何公平地对待小型企业是一个恒久的难 公司法上就包括任何以股份 公司信用债券或者管理投资 ，“ 、 题 长久以来 以初创企业为代表的小型企业在各国几乎 计划的收益等形式表彰的金融投资商品 。 ” ， （Financial Invest- 都被完全排除在资本市场的大门外 融资难已成为制约小 ， ment in the form of Shares or Debentures in A Compa- 型企业成长的瓶颈 作为一种新兴的互联网金融模式 股 ），在 。 ， ny or Interests of a Managed Investment Scheme 权众筹无疑为小型企业进入资本市场融资打开了方便之 英国法上就包括股票 公司债券或者未受规制的集合投资 、 门 但也与目前的金融证券法规抵牾 论证其在我国多层 计划单元等 其与证券法上通常的 证券 实质上并无同 ， ， 。 “ ” ， 次资本市场体系中的定位 关系到其在证券法上的正当化 只是股权众筹的 证券 流动性差 不易变现 因此 股权众 ， “ ” ， 。 ， 理由 实值研究 筹实为发行人通过在线网络平台向众多的投资人发行不 ， 。 一 股权众筹的基本功能 易变现的证券（ ）， 以向 、 Non-readily Realisable Securities 股权众筹系小额发行 众筹融资是一种通过在线 投资人提