【毕业设计.论文】论经理股票期权激励和约束制度.pdfVIP

江西社会科学 年第 期 企业问题 $%% ! !% ’()*+’ ,-.’(/ ,.’0).01 论经理股票期权激励和约束制度 ! ! !左和平 ，欧阳春 2 ! 景德镇陶瓷学院工商管理系，江西景德镇 ###%% !: 在国有企业改革中，如何建立和健全国有企业经营管理者的激励和约束机制，以解决国有企业经营管理 者的短期行为和机会主义、企业高层管理人员经济犯罪、企业效益严重滑坡、国有资产流失等问题，一直是国 “ 企改革的难点和焦点之一。我国为此实行过承包责任制、总经理负责制、资产经营责任制、委托代理制、新三 ” “ ” 2 会 和 老三会 相结合、年薪制等，效果均不理想。那么，已经开始试点工作的经理股票期权 3+0.45’60 ,5-.7 895’-)1 ，简称 : 制，作为一种新型的对国有企业经营管理者的激励和约束机制，其理论基础是什么 试点工 3,8 ; 作中又有哪些主要问题需要解决 如何解决 本文将对此进行探讨。 ; ; 一、股票期权制及其理论基础 ! 经理股票期权。股票期权简单地说，是指买卖双方签订契约，期权的买方有权按约定的价格、在约定的 2 : 期限交易 买进或卖出 一定数量的某种股票的权利，是一种在股票基础上产生的金融衍生工具。但随着时间 的推移，股票期权的功能发生了变化， 年美国的 公司推出第一个经理股票期权后，美国等西方发达 !=$ ?’@0A 国家的企业，将股票期权改变成公司内部制定的面向特定人员的不可转让的股票期权。经理股票期权是指公 司董事会在与经理人签订合同时，授予经理人员在未来某一段时间内，以签订合同时约定的价格购买一定数 量公司股票的选择权。购买股票的价格与市场价格的差额，就是经理人员的收入。 2 : $ 经理股票期权的理论基础。现代企业理论认为，在现代企业制度下，所有者 股东 对企业财产的所有权与 企业的经营权两权分离，要使企业实现效益最大化，必须使股东掌握的剩余索取权与经理所掌握的剩余控制权 “ ” 两者尽最大可能地对应，否则，拥有剩余控制权的经理就有可能 偷懒 。因此，对经理最有力的激励是让他享有 剩余索取权，经理占有剩余索取权的份额越大，提高企业效益的动机愈强。这是经理股票期权的理论基础之一。 人力资本理论指出，人力资本同其他物质资本一样，也是重要的生产要素，且这种要素具有与其所有者不 可分离的特点。人力资本的所有者完全决定人力资本使用和发挥的状况。而其他人要使有这种人力资本，则必 须对其所有者进行激励。这也就是说，股东必须承认经理的人力资本价值，并给予相应的剩余索取权。股票期 权以期权的形式让企业经理获得了企业剩余索取权，是对其人力资本价值的肯定和认可。作为经理，要想使期 权收益最大化，就要使公司股价最大化或股东财富最大化，这就使经理与股东两者的目标函数达成内在一致， 从而减少经理的短期行为及股东对其进行监督的成本。这就是经理股票期权的理论基础之二。 西方国家经理股票期权理论仍在继续修正和发展过程中，其主要理论有标准固定价格股票期权、指数化 股票期权、一揽子指数化期权计划和最优实施价股票期权等。 二、我国经理股票期权制试点以来的主要问题