美国期货市场监管体系刍议.pdfVIP

维普资讯 财 经 漫 笔 美 国期 货 市 场 监 管 体 系 刍议 袁开洪 【摘 要】在美国期货市场监管体系中，CFTC、NFA、交易所及SEC、美联储、货币监管局享有对美国期货市场的监 管权，其中前三者构成了核心监管体系，CFTC享有最广泛的市场监管权力，NFA在从业人员注册、解决市场纠纷、维 护业内秩序方面发挥了重要作用，交易所则在 自律监管方面发挥了重要作用。 【关键词】美国期货市场 政府监管 自律监管 【中图分类号】F831 【文献标识码】A 【文章编号】1006—2025(2008)07—0084—03 【作者简介】袁开洪，北京大学光华管理学院、大连商品交易所博士后，主要研究方向为期货市场监管制度对比(辽 宁大连 l16023) 一 、 美国期货市场监管体系概述 1974年国会通过的商品交易委员会法在以下j个方 美国期货市场运行在一个复杂的法律和监管环境中， 面对商品交易法进行了明显地修订 ：一是扩大了商品的定 由不止一部法律和多家联邦管理者与 自律组织对其进行 义，将可触及的或不可触及的商品均纳入了期货交易商品 管理。总体来讲，美国期货市场在商品交易法(Commoditv 的范围；二是产生了期货从业人员的各种类别，并要求其在 ExchangeAct)的框架下运作，其他法律如证券法、银行法部 联邦的管理下进行注册，这些从业类别包括商品交易顾问 分条款也间接地对期货市场产生约束力。美国期货市场的 (CTAs)、商品基金执行人(CPO)及与期货经纪商有关接受 监管机构包括：商品期货交易委员会 (CFTC)、期货业协会 客户指令或监督交易活动的关联人员；三是创建了独立的 (NFA)、证券和交易所委员会 (SEC)、银行管理机构，如美 监管机构——cF1℃，并授权其对全美商品期货和期权交易 联储及货币监管局(OCC)等。 进行实际上的独家监管。从此，期货市场的监管职责也从农 SEC创建于1934年，是根据联邦证券法成立的一个独 业部转到了CHC。2000年商品期货现代化法案显著地扩 立机构，由总统提名、参议院通过的5名委员组成。SEC介 大了cFTc的权力范围．使其对自从 1974年扩大期货合约 入期货市场的监管依赖于以下因素：一是CBOT一些会员 定义后发展起来的各类衍生产品享有法定管理权。 公司根据证券法律注册的经纪执行人 (broker—dealers)：二 是基于cFTc和SEC的共同权限，目前 SEC只对单只股票 期权和9个股票指数期货期权产品与CFTC共享监管权 ； 三是对在一些场外衍生品的管理权。 美国银行受不止一家机构的管理，其中美联储和货币 监管局(OCC)的权力也及于一些主体的非银行行为。银行 控股公司和在美国设立分支机构 的外国银行如果想成立 非银行机构，如期货经纪商，必须得到美联储的批准。如果 一 个州银行想建立一个非银行机构，则必须得到流通审计 办公室的批准。传统上 ，流通审计办公室在准许非银行行 为的期货交易方面已经取得了很大的进步。银行监管机构 已经在其权限范围内对银行衍生品交易建立了一些规则 指引。美联储也在股票指数期货合约、由联邦政府及机构 自身担保或发行的证券类期货合约产品设计对保证金水 平的要求方面作出了直接的贡献。 二、CFTC对期货市场的监管 在绝大多数方面，美国期货行业由CHC在商品交易 法的框架下进行管理。CHC的宗 旨在于保护市场，确保期 货市场服务于经济 目的并且远离操纵；保护