高新技术上市公司高管薪酬激励效应的实证分析.pdfVIP

统 计 观 察 高新技术上市公司高管薪酬 激励效应的实证分析 1 2 2 蒋翠珍 ，顾丽琴 ，张锦珂 （ 江西理工大学 应用科学学院，江西 赣州 ； 华东交通大学 经济管理学院，南昌 ） 1. 341000 2. 330013 摘 要：文章以 128 家高新技术上市公司1998-2008 年的数据为样本，通过对公司总资产收益 率ROA 、净资产收益率ROE 和每股收益EPS 等企业绩效变量与高管薪酬、持股比例等薪酬激励变 量所进行的回归分析，对高新技术上市公司高管薪酬激励的效果进行了实证研究，同时对高新技术 公司薪酬绩效的敏感度进行了分析。 研究表明，高新技术上市公司薪酬激励没有达到预期的效果， 企业绩效与高管薪酬和高管持股比例均不存在显著的正相关关系，高管的薪酬绩效敏感度偏低。 关键词：高新技术上市公司；高管薪酬；企业绩效；薪酬绩效敏感度；激励效应 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： F276 A 1002-6487(2011)07-0108-03 研究高管薪酬的激励效果需要从高管薪酬和高管持股 1 问题的提出 比例两方面来考虑，即要研究企业绩效的变化与高管薪酬和 高管持股比例的关系。 在对这两种关系进行定性分析的基础 随着所有权和经营权的分离，企业所有者和经营者成了 上，本文提出以下假设： 一组博弈的双方，他们就企业剩余控制权和剩余分配权进行 假设 ：在其他条件一定的情况下，高新技术上市公司企 1 博弈， 委托——— 代理理论对这种博弈关系进行了很好的诠 业绩效与高管薪酬存在正相关关系。 释，并且提出了使博弈双方达到某种均衡的策略，那就是在 根据委托——— 代理理论，公司股东和高管之间可能存在 现代公司制企业中普遍实施的激励和监督机制。 由于监督成 目标不一致以及信息不对称等情况，因此，现代公司制企业 本较高以及激励制约外生性的特点，不少企业都将激励的重 一般都实行高管薪酬与企业绩效相挂钩的薪酬激励制度，高 点放在了薪酬激励方面，即通过建立完善的薪酬——— 绩效契 管为取得较高的薪酬必须努力工作，为企业创造效益。 从另 约关系来构建内生性激励制约措施， 从而解决 “委托人”和 一侧面看，较高的薪酬待遇无疑增加了高管偷懒、离职的机 “代理人” 目标不一致时可能出现的“逆向选择”和“道德风 会成本，从而强化了对高管的激励和约束作用，提高企业绩 险” 问题。 效。 所以假设企业绩效与高管薪酬存在正相关关系。 企业实施薪酬激励机制后，薪酬激励的效果引起了学术 假设 ：在其他条件一定的情况下，高新技术上市公司企 2 界的高度关注，许多学者对此进行了研究。 一些学者认为，企 业绩效与高管持股比例存在正相关关系。 业绩效与高管薪酬存在一定的正相关性，但是不显著（Phillip