通货膨胀与通货膨胀不确定性来自中国de证据.pdfVIP

【问题探讨】 通货膨胀与通货膨胀不确定性： 来 自中国的证据 贾凯威 。。苏 航 ，任海芝 ’ (1．辽宁工程技术大学，辽宁 葫芦岛 125105；2．辽宁大学，辽宁 沈阳 110031) 摘要：以1987年 1月一2013年10月为研究区间，采用两种方法对我国通货膨胀不确定性进行测 度，在此基础上，对通货膨胀及其不确定性之间的关系进行了实证分析。结果表明我国通货膨 胀与其不确定性之间的关系受时间长短的影响。具体地，在 中短期 (11个月内)，通货膨胀对通 货膨胀不确定性存在单向因果关系，符合Friedman—Ball假设；在长期内(12个月以上)，我国通货 膨胀与通货膨胀不确定性存在双向因果关系，符合Holland假设与Friedman—Ball假设。 关键词：通货膨胀 ；通货膨胀不确定性；VAR；GRANGER因果关系 文章编号：1003—4625(2014)09—0042—05 中图分类号：F820．5 文献标志码 ：A 通货膨胀作为我国宏观调控的主要 目标，一直 的假设下 ，对通货膨胀影响通货膨胀预期的机制进 是货币当局制定与执行货币政策的重要参考变量与 行了研究 。结果表明，通货膨胀上升使国内要求降 目标变量，也是一个充满争议的课题 。一方面，通货 低通货膨胀 的呼声与诉求上升，但是决策者在治理 膨胀不确定性 ，是影响通货膨胀成本的重要因素 通货膨胀上具有较大的惰性。这是因为，决策者担 (CukiermanandMehzer，1986；Karahan，2012)；另一 心紧缩性货币政策带来衰退效应。由于公众在高通 方面，通货膨胀预期是经济决策的重要依据，而通货 货膨胀时期更难预测未来货币政策的走向，从而使 膨胀预期的易变性及难捕捉性影响着通货膨胀的不 高通货膨胀率导致更大的未来通货膨胀不确定性。 确定性，这就要求货币当局必须格外关注通货膨胀 Ball(1992)在考虑货币当局与公众的非对称博 与其不确定性之间的关系。 目前，国内外对通货膨 弈的基础上 ，构建了一个更为正式的模型，支持了 胀与其不确定性关系的认识仍然存在分歧，有必要 Friedman的观点。该模型假设存在两个政策决策 做进一步研究。本文的重要 目的在于检验通货膨胀 者，一个决策者甘于忍受经济衰退以降低通货膨胀， 与其不确定性之间的关系。 另一个决策者持相反倾向。当经济处于低通货膨胀 一 、 通货膨胀与通货膨胀不确定性理论 时，两个决策者均愿意维持 当前的低通货膨胀水 通货膨胀及其不确定性之间的关系一直是国内 平。但是当经济处于高通货膨胀水平时，只有反通 外学术界的重点研究课题 。目前，关于通货膨胀与 货膨胀决策者甘于忍受反通胀成本。因此，在高通 其不确定性之间的关系主要有四种理论假设。 货膨胀时期，由于公众决策者无法判断货币当局决 (一)Friedman—Ball假设 策者是否也具有反通货膨胀 的倾向与偏好，因此未 Okunf1971)~用OECD17个国家 1951一l968年 来货币政策的走向充满不确定性，从而也增加了未 的数据首次对通货膨胀与通货膨胀不确定性间的关 来通货膨胀较大的不确定性 ，通货膨胀水平与其不 系进行了研究，结果表明，通货膨胀与其标准偏差问 确定性同向相关。自此之后，学术界将高通货膨胀 存在着正相关关系”]。根据Okun(1971)的研究结果， 导致通货膨胀不确定性增加的正相关关系称为 货币政策在高通货膨胀期间变得越来越不可预测， Friedman—Ball假设。 因此 ，通货膨胀与通货膨胀不稳定性间正相关 。 (二)Cukierman—Meltzer假设 Okun之后，Friedmanf19771在 “货币政