金融工具（新版）知识讲义.pptVIP

金融工具 高慧 货币政策 金融工具的分类 货币市场的金融工具 包括短期的、可交易的、流动的、低风险的证券，期限为1年以内。 短期国库券 大额存单 商业票据 银行承兑汇票 欧洲美圆 回购与反回购 货币市场共同基金 资本市场的金融工具 长期固定收益证券 股权证券 衍生金融工具 金融工具的期限长，风险较大，为解决长期投资性资金供求需要。 货币市场的组成 货币市场的主要的金融工具 4.3.3出售有抵补的看涨期权以防市场走低 有抵补的看涨期权： 多头股票+空头看涨期权 期权到期日的股票价格 0 20 40 85 盈亏平衡点=74 7/16 盈利或亏损 74 7/16 以79 7/16美圆的价格购入股票，以5美圆的价格出售85美圆的看涨期权 4.3.4用期权获得收入 4.3.4.1出售看涨期权获得收入 (1)出售有抵补的看涨期权 [例]假设2000年7月11日，你是微软公司的股东，你在18月以前以46美圆的价格买入300股股票，现在的股价为79 7/16美元,由于公司反托拉斯法的诉讼结果不明确，在以后的日子中，微软公司的股票如何运行不明朗。你的经纪人指出应以3 3/8美圆的价格出售十月90看涨期权。 当股价小于90美元的时候 你所获得的期权费=3*100*3 3/8=1012.5美元 当股价大于90美元的时候 股票收益=(90-79 7/16)*300=3168.75美元 期权收入=1012.5美元 总收入=3168.75+1012.5=4181.25美元 三个月的收益率=4181.25/(79 7/16*300)=17.5% (2)出售无担保的看涨期权 七月95微软看涨期权的期权费为1/8美元，期权到期时间还有10天，经纪人认为微软股票在10天内涨到95美元是不可能的，所以公司决定出售100份看涨期权 期权费收入=10000*0.125=1250美元 当公司股价奇迹般地上涨了，公司就会遭受损失。 4.3.4.2出售看跌期权获得收入 无担保的看跌期权 有抵补的看跌期权 空头股票+空头看跌期权≈空头看涨期权 4.3.4.3过度出售看跌期权 过度出售看跌期权是指持有股票并且同时出售这种股票的看跌期权。 假设某投资商以79 7/16美元的价格购入了微软的股票，同时以4美圆的价格出售80微软看跌期权。 过度出售看跌期权的计算表 0 25 50 75 77 23/32 100 以79 7/16美圆多头股票 -79 7/16 -54 7/16 -29 7/16 -4 7/16 -1 23/32 20 9/16 以4美元的价格出售80看跌期权 -76 -51 -26 -1 1 23/32 4 净值 -155 7/16 -105 7/16 -55 7/16 -5 7/16 0 24 9/16 6.1.2久期的运用 6.1.2.1对冲策略 6.1.2.2免疫策略 [例]某投资者的投资期限是5.5年，需要锁定的收益率是12.5%,他可以投资以下几种债券: A债券：5.5年期的票面利率为12.5%的平价出售的债券，Macaulay 久期为4.14 B债券: 15年期的票面利率为12.5%平价出售的债券B，Macaulay 久期为7.12 C债券：8年期的票面利率为12.5%的债券C，Macaulay 久期为5.5 投资期限 5.5 存续期(年) 5.5 票面利率 12.5% 收益率 12.5% 面值 100 购买价格 100 新收益率水平 利息 利息再投资收入 债券到期价格 累计价值 总收益率 16.00% 68.75 35100 204.0342966 13.40% 15.50% 68.75 33100 202.6573361 13.26% 15.00% 68.75 32100 199.9642272 13.13% 14.50% 68.75 31100 198.6474957 13.00% 14.00% 68.75 29100 197.3502640 12.88% A债券 新收益率水平 利息 利息再投资收入 债券到期价格 累计价值 总收益率 13.5% 68.75 2894.7339 192.0841513 12.23% 13.00% 68.75 2797.3163 193.3885725 12.36% 12.50% 68.75 26100.0000 194.8131757 12.50% 12.00% 68.75 24102.7895 196.3622956 12.65% 11.50% 68.75 23105.6897 198.040