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世界银行 2005 年全球发展金融 动员资金，降低脆弱性 概要 2004年是全球经济增长相当强劲的一年，尤其是发展中国家，创下了三十多年 来最快的经济增长速度的记录。全球的经济复苏得以加强，复苏的动力很大程度上 来自于美国和亚洲（尤其是中国）；而且经济复苏的范围也得以扩大，拉丁美洲出现 了回升，日本经济在加速，同时欧洲也处于温和的复苏之中。在有利的全球经济环 境和强劲的国内经济表现的推动下，发展中国家在2004年继续吸引着国际资本，但 比2003年有所放慢。 过去几年中有利的全球经济和金融形势，加上国内的政策措施，已经改善了大 多数发展中国家的经济基本面，同时强化了它们的对外经济状况，使它们更能经受 来自外部的压力。但是，重大的全球性金融失衡表明有必要进行调整。历史已经一 再证明，金融危机的出现往往出乎市场和政策制定者的意料。1997年年中爆发的亚 洲危机提供了一个令人难忘的例证——直到危机爆发之后，很多人才意识到企业、 金融机构和公共部门的资产负债表所存在的巨大的汇率风险敞口。 从这些过去的事件中可以获得宝贵的经验教训。其中一个就是：金融市场和政 策制定者存在一种忽视警示信号和超调的倾向，从而在危机的确来临时需要进行更 大幅度的调整。超调导致全球金融市场在繁荣和萧条之间交替循环，而这种情形阻 碍了很多地区经济的发展。在目前情况下，对以前错误的回顾给我们提出了这样的 问题：过去两年中发展中国家资本流入的强劲回升在中期内能否持续。 当市场预计可能出台旨在缓解重大失衡的政策措施，并作出相应调整时，利率 和汇率可能发生变化，那些能够利用全球金融资源的新兴市场经济体尤其容易受到 这种变化的影响。那些积累了巨额美元储备的国家，随着美元走弱面临着严重的压 力和巨大的潜在投资损失，尽管它们的美元债务负担可能减轻。那些未能利用近年 的有利形势减轻债务负担的国家，在形势恶化时可能出现债务偿还的困难。对于所 有的国家来说，无论处于何种环境中，如果能够更加深刻地理解这些正在改变着国 内外借款环境的错综复杂挑战，以及政策制定者面临的选择，那么它们都必定能从 中受益。 对更加依赖官方的和优惠的国外资金的低收入国家来说，它们的风险多少有些 不同之处。官方援助容易收到捐赠国财政压力不断增长的负面影响，同时私人资本 流动也将受到趋于收紧的全球经济形势的影响。因此，为达到2000年联合国峰会世 界各国领导人所认同的千年发展目标，在全球经济复苏的同时将经济增长保持在可 持续的轨道上将成为一个重要的因素。 今年《全球发展金融》的主题“动员资金，降低脆弱性”涵盖了以下三个主要 的挑战： •处理全球经济和金融失衡所蕴含的脆弱性问题； •应对发展中国家债务的新的复杂性所带来的风险； •为难于进入国际金融市场的低收入国家调动融资来源，并使之多元化。 发展中国家的资本流入继续恢复，但速度放慢 流向发展中国家的资本的强劲复苏开始于2003年，并继续保持到了2004年，但 速度有所放慢。私人和官方债务资本总的净流入达到了创记录的3,250亿美元的高 点，比2000-2002年间的2,000亿美元有明显上升。考虑到通货膨胀、经济增长以及 美元对多数主要货币大幅贬值这些因素之后，上升的幅度则会变得温和一些。2004 年发展中国家的资本净流入相当于其国内生产总值（GDP ）的4.5% ，比2003年的4.3% 稍有上升，但明显低于20世纪90年代中期达到的超过6%的高点（见第1章）。 发展中国家继续输出资本和积累储备 凭借健康的国际贸易收支状况，发展中国家继续出现大量的经常账户盈余，与 过去数十年的情况相比，这是一个戏剧性的逆转。盈余的不断增长，加上资本流入 的不断扩大，导致了发展中国家的外汇储备加速积累，从2003 年的2,920 亿美元提 高到了2004 年的3, 780 亿美元。虽然亚洲地区储备的增加最为显著，但这这种现象 已经比较普遍。在132 个公布了储备变化的发展中国家中，超过四分之三（即 101 个）的国家的储备在2004 年出现增长。新增的储备相当大的部分用于投资美国国债， 这表明发展中国家在全球金融体系中的份量不断提高。 外商直接投资流入温和增长，但流出急剧上升 2004年，流入发展中国家的外商直接投资出现了增长，部分地弥补了前两年的 下降。尽管外商直接投资的集中度仍然很高（5个新兴市场经济