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企业合理利用期货市场规避风险研究 ◆徐凯 (lil东财政学院) 【摘要】新中国期货市场已经走过了20年，经历了由探 索到无序、 家相关监管法规以及交易所制度的进一步完善，我国期货市场正 反思整顿、再由有序走向成熟的历程 ，截止 目前已经建成上海、大 步入规范化 良性发展的新阶段。 连、郑州三大商品期货和上海中金共4家交易所，所涉及品种包括 二、期货市场与企业风险规避关联性 24个大宗商品和 1个沪深指数，我国商品期货市场 已成为仅次于 (一)企业参与期货市场将增强企业的风险意识，为企业转移 美国的全球第二大商品期货市场。期货市场的基本功能证明其对 市场风险提供新的工具。 于企业规避现货市场风险是很好的选择，但企业如何利用期货市 (二)参与期货市场建设和期货交易，有利于企业改善内部经 场规避风险研究在我国尚处于初级阶段。可以说企业要想在未来 营管理，回避价格风险，提高经营效益。在市场经济中，生产经营者 我国乃至全球市场中生存发展，涉足期货市场是必不可少的一步。 主要依据市场提供的价格信号做出经营决策。 本文通过对国内外近年来企业利用期货市场规避风险经典案例进 (三)我国加入WTO以后，按照国际规则，我国企业面临全球范 行分析，总结经验教训，结合期货市场发展对企业提 出建设性意 围内的竞争进一步深入，越来越多的企业走出国门并购海外企业， 见，具有一定应用价值。 并将 目标定位于全球公司，同时也将面临更大的市场风险。面临风 【关键词】企业 期货市场 规避风险 研究 险不可怕，可怕的是不懂得如何规避风险。 综上所述，对于企业来说，无论何种行业、规模大小、业务境内 商品期货市场最早萌芽于欧洲，真正意义上期货交易所的诞 还是境外，期货市场 (包括国内和国外)对其影响无处不在，为实现 生，是在美国芝加哥。1865年芝加哥期货交易所推出标准化合约， 风险最小化、利润最大化的企业经营终极 目标，了解并合理利用期 标准化合约反映了最普遍的商业惯例，使得市场参与者能够非常 货市场风险，既是企业 自身生存发展的需要，也符合整个国家经济 方便地转让期货合约。在合约标准化的同时，芝加哥期货交易所还 发展的需要。因此，期货市场与企业风险规避具有关联性，并且呈正 引入交易保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值 1O％的保 相关特征，即企业合理利用期货市场程度越高，规避风险能力越强。 证金，作为履约保证。标准化合约和保证金制度的引入是具有历史 三、我国企业利用期货市场规避风险存在 问题 意义的制度创新。1882年，芝加哥期货交易所允许 以对冲方式免除 (一)期货市场品种结构不合理。我国虽然已经上市交易了24 履约责任 ，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。 个大宗商品和 1个沪深指数，但是从世界期货市场的发展趋势来 1925年，芝加哥期货交易所结算公司 (BOTCC)成立，芝加哥期货交 看，金融期货与期权产品必然是未来期货市场的核心品种，以欧 易所的所有交易都要进入结算公司结算，现代意义上的结算机构 盟、美国、英国为代表的主要期货交易中心均已完成了由商品期货 初具雏形。伦敦金属交易所 (LME)正式创建于 1876年。1876年 l2 向金融期货的品种转型。随着我国期货市场的不断成熟发展，在完 月，300名金属商人发起成立了伦敦金属有限公司，并于次年 7月 善商品期货品种结构的同时，也应加快如迷你股指、利率及外汇等 组建成新的公司——伦敦金属交易所。 金融期货品种的推出步伐 。 一 、 我国期货市场的发展 (二)投机成分过重。期货市场在市场经济中的重要功能，是使 1918年夏，北平证券交易所正式成立，它是我国成立的第一家 各种生产者和工商业者能够通过套期保值规避价格风险，从而安 交易所。建国后，我国第一个商品期货市场——中国郑州粮食批发 心于现货市场的经营。期货市场要实现这种功能必须要有投机者 市场，经国务院批准，于 1990年 1O月