风险投资理论研究述评.pdfVIP

●理论探讨 《经济师}2009年第4期 化投资体系研究备受关注，以民间资本为主导 的风险投资体系被认为更趋于合理性。但是。 笔者认为在当前法制环境下，民间资本的进入 风 险投 资 理 论研 究 述评 体制性障碍并没有破除，相反部分国外风险资 本(如VC基金、PE投资基金等)在国内享受 到了“超国民待遇”，这部分的研究却比较少。 针对外国风险资本进入中国各行业的投 ●陈福生唐鹏 资研究，国内学者则更多的是“唱好不唱坏”。 笔者认为国外风险资本大举进入中国大陆，其 摘要：文章在已有的风险资本理论贡献 来分析了当时体制下的“三资经济”。汪振军 不仅冲击国内正常的金融秩序，带来反洗钱工 和研究成果的基础上进行对比分析，通过对各 (1992)则主要从“风险资本与国情的可适性”作的困难，而且对国内民间资本的“挤出效应” 观点的总结，对风险投资理念的发展脉络进行 的视角来分析了我国风险资本的发展前景。 将是巨大的。更为重要的是国内民间资本的 了梳理。根据其研究内容将主要体系分为四 这一期间．各学界主要的学术焦点在风险资 投资体制无法在执行过程中得到更好完善。 个阶段，并总结出各个阶段的主要方向和代 本的模式比较(美国和日本模式等)、经济效应 而目前针对这一方面的系统研究却不多。 表作。文章就风险资本来源、投资退出机制两 上进行探讨。在这些研究成果中，各种风险投 笔者认为：这个阶段。风险投资方面的研 大方面进行归纳研究，比较分析其中的主要代 资的模式研究为后来我国风险投资、PE投资 究呈现“百花齐放、百鸟争鸣”的局面。各专家 表观点。最后根据上述分析理论得出结论和 实务操作方面的理论基础是一大贡献。但是 学者研究的视角更加广泛：有法律视角下的分 评价，并对未来风险投资理论的研究趋势作 在经济效应方面的分析做得不足，具体到经济 析；有民间资本视角下的分析；有道德风险理 出了判断和展望。 效应比较大或不足，但是没有找出一个真正的 论视角下的分析；也有引入金融工程的博弈 关键词：风险投资资本模式定价 比较性标准。 思想进行研究。应该说，国际上理论界将期权 中图分类号：F830．59文献标识码：A 3．90年代中后期，专家学者主要将视角转 博弈的思想引入到投资理论中进行分析，这是 向风险资本的投资策略、风险防范、国际既有 国际学术研究的前沿趋势。期权组合理论和 文章编号：1004—4914(2009)04—040—03 模式的启示等，其中《国外风险资本运作对中 博弈决策的思想在很多领域均应用广泛，能 一、风险资本理论研究的发展 国的启示》(符浩东)、《美国多层次的风险资本 达到进行投资与风险模拟的效果。 近年我国风险资本市场发展风起云涌。为 及启示》(邓琼)、《风险资本的投资策略》(李东 目前学术界对风险资本理论框架基本已 创业公司和其他资本筹集方提供了更广的资 明)、《风险资本投资定价方法探讨》(陈晓红)、