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违约在蔓延 ● 平台贷款转移腾挪之风渐起，波及城投债信用风险遭遇考验 ， 平台公司风险化解之路充满新的风险 口本刊记者 张宇哲 田林 I文 blog．caing．corrYzhangyuzheIblogcaing．com／tianlin ‘‘ 说狼来了，这次狼真的来了。” 止其承销资格三周。这是该协会成立三 ． ■盈 I一位债券市场投资人士如是感 年来，对会员开出的最为严厉的惩罚。 慨云南公路平台违约风波对市场的震撼 但此类做法已然在市场上蔓延。来 (参见本刊2011年第25期封面报道 “违 自债市多位人士的消息称，云南省投资 约开始了?”)。该案如同捅破一层窗户 控股集团有限公司正在酝酿此类行动。 纸，政府信用以及平台公司的偿债能力 而2010年底暴露的 “10广州建投债”的 受到业内高度关注 ：接下来，还会有多 核心资产划出事件，以及2010年注入资 少? 产迟迟未过户的 “10华靖债”事件等， 更令人感到不安的是 ，地方融资平 至今，作为审批部门的发改委仍未对两 台中可能为最优质的一块业务——城投 家发行企业及主承销商有任何处罚措 债开始出现明显倾向：转移优质资产。 施 。 罂蜱 习 上海惊 弓 根据央行的统计数据 ，截至2010年 “城投债也开始出现违约苗头了， 面对各种重组游戏 ，机构投资者已 底 的地方融资平 台贷款在 10万亿元左 虽然还没有引发抛售，但近期新发的城 如惊弓之鸟。上海申虹投资发展有限公 右。而城投债的总额则因口径难 以统一 投债机构购买的意愿降低 ，大家在继续 司 (下称申虹公司)贷款重组的消息甫 而没有准确数据 ， “顶多几千亿。”一 观望局势是否会进一步恶化。”前述债 出，债市的市场人士纷纷梳理 自己投资 位债市人士认为，城投债本来属于地方 市投资人士表示。 的上海城投债，叫苦不迭。 融资平台债务中最透明、还债能力较有 “当前城投债每年付一两亿元的利 很难想象，这是在公认的地方财政 保障的一块 ，因为发债的融资平台债务 息问题不大，地方政府从当地的国企还 情况最好的上海。 规模不能超过其净资产的40％的严格限 能借出来，地方平台贷款在今年底将迎 上海一家城投公司负责银行融资的 制。但正因如此 ，当发债融资平台额度 第一波还款高峰，那是债市和银行风险 人士告诉财新记者，新近上海几家平台 用尽，开始出现核心资产被挪走 ，注入 最大的时候。”一位市场人士表示 ，届 公司部分贷款 出现逾期 ，要求展期或 地方政府的新平台，以供贷款和发新债 时腹背受压，解决平台问题的希望还能 转为固定资产贷款 ，于是银行找到银 之用。 寄托何处? 监会求助。 “现在缓解问题的方法是移 川高速就是有此类行径 、未尽公 出，即与政府 、银监会签署三方协议， 告事宜的典型 (参见本刊2011年第17期 将原本的平台贷款转移成一般性公司贷 “川高速城投债杯 中风暴”)。5月31 “城投债也开始出现 款。” 日，银行间市场交易商协会 (下称交易 违约苗头了，虽然还未 6)q2913，上海市政府新闻发言人 商协会)对川高速处警告和注销其剩余 陈启伟称上海市各级政府性债务水平保 10亿元发债额度的处罚，并且处罚其半 引发抛售 ，但近期新发 持在正常范围内，各级政府融资平台公 年不得在银行间债券市场申请发行债券 的城投债 ，机构 司总体情况 良好，运行正常，银行贷款 融资工具，同时对主承销商浦发银行停 购买的意愿降低’’ 还本付息情况正常。对于香港 《信报》 62＼新世纪周刊 2011．O7．O4 川高速划转资产如果不是