《国际大宗商品价格冲击、传递效应与中国的通货膨胀动态》.pdfVIP

南哼fj}渣 2014年第9期 国际大宗商品价格冲击、传递效应与 中国的通货膨胀动态 张天顶 摘 要：本文在Philips曲线设定下，通过扩展该模型实证考察 国际大宗商品价格冲击对 中国通 货膨胀动态的影响作用。本文在线性模型设定以及Markov机制转换设定下考察国际大宗商品价格冲 击对中国国内通货膨胀的传递效应。本文实证研究结果表明，国际大宗商品价格动态变化不仅在统 计意义上显著地影响着中国通货膨胀动态，而且个别类别的国际大宗商品价格变化对中国通货膨胀 动态的传递效应相对明显。最后，结合经验研究结果，本文提供了相关政策建议和启示。 关键词：国际大宗商品 传递效应 Markov机制转换 JEL分类号：C13，E31，Q32 中图分类号：F015 文献标识码 ：A 文章编号：1000—6249 (2014)09—027—18 一 、 引言 近十多年来，国际大宗商品价格呈现出加剧上升的动态变化趋势。其中，金属、石油、天 然气以及农产品等国际大宗商品价格都不约而同地经历了前所未有的价格上升。2011年 12月， 全球能源以及金属的实际平均价格大约是十年前的三倍，接近并在随后超过了过去四十年间的 创纪录水平。同时，全球食品和原材料价格也出现了大幅度的上升 (IMF，2012)。2013年以来， 国际大宗商品市场上价格波动性 降低，甚至还延续了 2012年末所出现的强劲涨势 (IMF， 2014)。国际大宗商品价格在不断激增中进行动态调整，这重新引起研究者以及政策制定者对大 宗商品价格变化的影响因素以及其潜在经济影响的研究兴趣。 当前不同种类的国际大宗商品价格变化存在着协同性运动的特点 (Byrne等，2013)。在正 常情况下，矿藏类大宗商品和食品类大宗商品的价格常常是负相关的，相关数据分析也表明在 张天顶，武汉大学经济与管理学院经济学博士、副教授，E—mail：ordin@126．eom，通讯地址：湖北省武汉市珞珈山武 汉大学经济与管理学院教师信箱 10—44号，邮政编码：430072。 本文得到国家自然科学青年基金项 目 “金融市场发展与经常项 目失衡”资助；同时也获得武汉大学 “哲学社 会科学优势和特色学术领域建设计划”、国家留学基金 (2014)以及武汉大学70后学术研究团队的支持。作者感谢匿名审稿人 的修改建议，文责 自负。 · 27 · 国际大宗商品价格冲击、传递效应与中国的通货膨胀动态 过去的120年内上述两类商品价格的非条件相关系数为负，而且以往二者价格变化所出现正相关 的协同性运动仅仅是在发生在国际战争或国内革命的特定环境 (Roberto，2010)。显然，当前国 际大宗商品价格变化特点改变了以往的发展路径。起初，学术界和政策制定者们主要关注在对 短期国际大宗商品价格冲击应该做出怎样的最优政策反应。现代经济学理论分析有充分的理由 支撑着如下论断：对待短暂的价格冲击，政策制定者不应该采取任何政策性反应。同时，这些 研究者认为相对价格的变化会调节特定市场上供需关系，最终通过市场机制配置会促进经济效 率提高。然而，国际大宗商品价格变化的现实情况却与上述论断的假定前提完全不同。可以说， 在当前国际大宗商品价格冲击的规模 以及持久性堪比甚至超过20世纪70年代水平的情况下，大 量的现有研究将这种价格的动态变化视为暂时性冲击 ，与经济现实所呈现的典型化事实相比较 该种隐性假定明显是不恰当的。 国际大宗商品价格动态及其潜在经济影响是经济学研究中非常活跃的一个领域。按照古典 经济学的两分法，国际大宗商品价格属于名义变量，但是，在实际经济运行中它是能够影响实 际经济变量的重要因素，尤其是对于中国作为新兴市场经济体而言它的影响效应更为突出。改 革开放以来，中国的经济创造了增长奇迹。有研究表明伴随着高速的经济增长，在高投资率、 工业化以及城镇化建设进程中，中国经济对于国际大宗商品的需求不断地增长 (Yu，2011)。按 照占