目标公司反收购中董事信义义务分析研究.pdfVIP

内容摘要 内容摘要 企业并购是市场经济发展到一定阶段的必然产物。在西方发达国家，企 业并购作为资本流动和集中的重要方式，曾为资本主义现代化工业的发展立 下了不可磨灭的功勋。自19世纪末在西方主要市场经济国家兴起企业并购以 来，己先后经历了五次大的企业并购浪潮。在企业并购的过程中，由于敌意 收购的出现，目标公司反收购问题凸显出来，各国法律也相继出台了规制措 施，经过几十年的实践验证和不断发展，已经比较成熟。 反观我国的情况，随着我国国有股减持和股权分置改革的不断稳步推进， “全流通”降临中国证券市场以后，市场主导型的收购与反收购阶段必将到 来，收购与反收购也必将成为中国证券市场的热点之一。自从1993年9月深 第一起反收购案例以来，我国已发生几十起目标公司反收购事件。比较典型 有： 1998年，大港油田意图收购爱使股份，爱使股份运用了“焦土战术”的 反收购措施，但爱使股份的“焦土战术”最后以失败而告终，大港油田最终 成功入主爱使股份。 2001年，上海高清举牌方正科技，方正科技在公司章程中设置了一些障 碍性条款，最终使得上海高清不战而退。 2004年，香港上市的哈尔滨啤酒集团有限公司(以下简称哈啤)遭到 SABMiller公司敌意收购，哈啤的董事采用了“白衣骑士”的反收购策略，邀 退，且从中获利，而哈啤的市值从30亿港元升到60亿港元，可谓皆大欢喜。 而真正使笔者对目标公司反收购产生浓厚兴趣和深度关注的，是2005年 发生的新浪对盛大的反收购案。这一案例，应记载于中国企业并购史，因为 目标公司反收购中董事信义义务研究 这是首例遵循美国法律进行并购的中国案例。在并购过程中，新浪先后使用 了“毒丸计划”、“白衣骑士”等反收购措施。该案持续时间之久，影响之大 前所未有，堪称目标公司反收购的“教科书式”案例。 正因为对该案的持续关注，笔者对目标公司反收购、反收购具体措施乃 至各国反收购规制等问题进行了较为深入的研究。研究发现，目标公司董事 处于反收购利益冲突的中心，其行为会对目标公司的反收购行为产生巨大的 影响，因此对其行为加以规制是十分必要的。同时，我国经济与证券市场的 发展已经使得该问题成为一个需要加以解决的现实闯题。本文首先探析了目 标公司董事承担信义义务的理论基础，继而全面考察了国外有关目标公司反 收购中董事信义义务的立法模式和具体规制，立足我国现状，对完善我国目 标公司反收购中董事信义义务规制提出一了些建议。 全文分为导论、正文、结语三大部分。 导论详细介绍了本文研究的动机与研究的意义，精练介绍了本文拟分析 研究的主要问题和研究中主要采用的研究方法。为了全面了解学术界对目标 公司反收购中董事信义义务相关问题的研究进展，在导论中特添加了文献综 述一节，通过对学术界研究情况的梳理和评析，明确本文研究的重点和可以 创新之处。导论的最后部分对必须明确的相关基本概念进行了界定，并就反 收购可能涉及的基本内容稍加介绍，以求周延。 正文第一章为目标公司反收购中董事信义义务基础理论。该章分为三部 分：第一部分从目标公司董事与公司的关系的角度出发，明确了目标公司董 事承担信义义务的基础。第二部分介绍了目标公司反收购中董事信义义务的 本质和内容，主要从注意义务和忠实义务两个方面进行了详细阐释：注意义 务从积极方面进行规制，而忠实义务从消极方面对反收购中董事行为进行规 制。在对两种义务进行了比较之后，第三部分对相关基础理论进行了小结。 正文第二章为国外对目标公司反收购中董事信义义务的规制。本章对国 外目标公司反收购中董事信义义务的规制模式加以了介绍、区分和评析，由 于英美两国是国际上收购与反收购最活跃的地方，因此有关的制度、法令、 规章最为健全，足为其他各国效法、仿效之对象。故本文以较大篇幅详细介 绍了英美两国目标公司反收购中董事信义义务的发展，以兹借鉴。本章首先 以目标公司董事是否享有反收购决策权为标准，将国外具体规制模式区分为 2 内容摘要 美国模式和英国模式，分别加以详细考察。本章共分三个部分，第一部分介 绍了美国模式。美国模式又细分为联邦法和州法两个层面，本文首先以《威 廉姆