独立董事和管理层持股对代理成本的影响分析——针对中国A股非金融类上市公司的经验证据.pdfVIP

独立董事与管理层持股对代理成本影响的分析 独立董事和管理层持股对代理成本的影响分析 ——基于中国A股非金融类上市公司的经验证据 中文提要 目前颇受财务学家和经济学家关注的代理成本主要有两种：一是股东与管理者之 间的利益冲突所导致的代理成本；二是控股股东与其他投资者之间的利益冲突所导致 的代理成本。 董事会作为公司治理结构中最核心的层次，对降低代理成本起着重要的作用。在 中国的公司治理模式中，董事会异化为内部人控制的权利组织，缺乏必要的制衡机制， 导致了很严重的代理成本问题，引入独立董事制度将是弥补这个缺陷的主要手段。而 股权激励计划即管理层持股就是为了解决代理人的道德风险引起的代理成本问题。所 以本文选择研究独立董事和管理层持股这两个变量对代理成本的影响。 本文通过建立多元线性回归模型，使用最小二乘法实证研究独立董事和管理层持 股对代理成本的影响。通过研究分析我们得出，提高独立董事在董事会中的占比和薪 酬，提高管理层的持股比例都能显著的降低代理成本。这一结论的政策意义在于：完 善独立董事制度和股权激励计划有助于改善上市公司治理结构，降低代理成本。我国 政府需要进一步推进这方面的改革。 关键词：独立董事管理层持股代理成本