第7章长期投资决策(上)祥解.ppt

* * 第四节 资本成本 （一） 资本成本概述 1、 定义 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，即 企业为筹集和使用资金而支出的各种费用的总和。资本 成本是决策中要考虑的重要因素。 * * 2、资金成本的内容 资本成本包括资金筹集成本和资金使用成本两部分。 资金筹集成本 资金筹集成本是指在资金筹集过程中支付的各项费用， 如发行股票、债券的印刷费、发行手续费、律师费、资 信评估费、公证费、担保费、广告费等。 * * 资金使用成本 资金使用成本是指使用资金支付的费用，如股票股息、银行借款和 债券利息等。资金使用成本与资金的数量和时间有关。 两者区别 筹资成本一般在资金筹措时一次性支付，在使用过程中不再发生， 可以看作筹资总额的一项扣除。 * * （二） 资本成本的作用 （1） 资本成本是企业选择筹资途径和筹资方式的重要依据。 根据不同筹资途径和筹资方式的成本多少判断和决策。 （2） 资本成本是企业进行投资决策的主要参考指标。 是最低的投资收益率指标，投资项目的收益率必须大于资本成本，才是有利可图。 （3） 资本成本是衡量企业经营成果的尺度，即企业的利润率应该高于资本成本。 * * 资本成本一般用相对数，资 本成本率来表示资本成本的 高低。计算公式如下： 或者： K―――资本成本率； D―――资金使用成本； P―――资金筹集总额； f―――资金筹集成本； F―――筹资费用率，相对数,既f/P。 1、个别资本成本—各种长期资本的使用成本，等于每种长期资金的实际占用费与与其筹资净额的比值； （1）长期借款的资本成本 I为年利息；L为借款本金；T为税率（借款利息可以计入税前成本） 长期借款筹集成本可以忽略不计。 * （2）债劵的资本成本 * （3）普通股与优先股的资本成本 * （4）保留盈余的资本成本 是股东权益的一部分，与普通股相比，不同的是不存在筹资费用。 * 2、综合资本成本 * 举例： 某公司资本总量为1 000万元，其中长期借款200万元，年利息20万元，手续费忽略不计；企业发行总面额为100万元的10年期债卷，票面利率为12%，发行费率为5%；此外公司普通股500万元，预计第一年的股利率为15%，以后每年增长1%，筹资费率为2%；优先股150万元，股利率固定为20%，筹资费率2%；公司未分配利润总额50万元。该公司所的费率为40%。 * * * 本章重点问题 项目计算期、原始投资、项目总投资的构成 现金流入量与现金流出量的内容 经营成本的估算 净现金流量的计算 货币时间价值的概念及表现形式 复利终值与现值的计算 年金的概念及种类 普通年金终值与现值的计算以及与复利终值、现值的关系 先付年金、递延年金、永续年金现值的计算 年偿债基金、年回收额的计算 利息率的计算 * 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * * * * * * * * 2）复利现值就是复利终值的逆计算 或：P=F（P/F,I,n） 式中：P/F—知道未来值求现在值的表示； （P/F,I,n）--现值系数 * * * * 复利计算的时期一般是一年一次，也可以一年复利n次。 假如，存入100元，一年复利一次，年息10%，则一年后的终 值为110元，若一年复利两次，则一年后的终值为110.25元； 一年复利四次， 则终值为110.38元；一年复利360次，终值为110.516元；当 复利次数n无穷大时，F=100×e=110.57元，这就是连续复利。 * * 概念：年金指在连续期限内一系列等额收付的款项，如租金、折旧费等。年金应同时满足三个条件：连续性等额性同向性    　 （3）年金的终值与现值 ◆普通年金 ◆先付年金 ◆递延年金 ◆永续年金 普通年金应用最为广泛，其他几种年金均可在普通年金的基础上推算 普通年金终值的计算 －－FA的计算 【例7－17】 在n期内，从第一期起每期期末发生的年金为普通年金，又叫后付年金，用A表示 1)普通年金现值的计算 －－PA的计算 【例7－19】 * * * * * * 例：某企业在以后的6年中，每年年末存入银行1 000元，银行的年复利率为8%，要求计算6年后的本利和。 F=1 000×（F/A，8%，