免疫策略在寿险公司资产负债管理中运用的分析研究.pdfVIP

目 录 图表目录 表 2 －1 美国寿险业公司数目、资产、保费及从业人员13 表 2 －2 美国金融中介资产份额占比（% ）14 表 2 －3 美国寿险业退保率（% ）15 表 2 －4 美国寿险公司保单贷款16 表 2 －5 美国寿险公司抵押贷款拖欠率（% ）17 表 2 －6 日本倒闭寿险公司状况18 表 2 －7 日本寿险产品预定利率（% ）19 表 2 －8 日本寿险业投资回报率（% ）19 表 2 －9 中国保险资金运用与总资产的比例（% ）（1999－2004 ）26 表 3 －1 利率变化对缺口的影响35 表 3 －2 现金流量的各种情景模拟38 表 4 －1 1999 年台湾寿险业个人寿险解约失效率（承保年龄：30-39 岁）53 表 5 －1 美国寿险公司资产分配（% ）（1920－2003 ）66 表 5 －2 2003 年美国寿险公司资产分配（按账户类型，百万美元） 67 图2 －1 美国寿险公司倒闭数（1976－1992）11 图2 －2 中国寿险保费收入（1999－2004 ）21 图3 －1 寿险公司最优的资产和负债凸性曲线37 图4 －1 寿险产品现金流量模拟46 图4 －2 修正责任准备金图示52 图4 －3 终身年金现金流量分布57 图4 －4 定期年金现金流量分布57 图4 －5 终身寿险现金流量分布58 图4 －6 定期寿险现金流量分布59 图4 －7 两全保险现金流量分布59 图4 －8 各险种现金流入与现金流出久期比较60 图4 －9 不同缴费期限的现金流入久期60 图5 －1 寿险公司企业资产负债管理模式实施流程69 10 内容提要 内容提要 一、选题背景 20 世纪 80－90 年代，美日两国分别出现了严重的寿险业危机，究其原因， 最主要的是在利率环境发生变化之后，不适当的资产负债管理造成的资产与负债 之间不匹配。通过对我国寿险业出现严重的利差损问题的思考，可以发现我国寿 险公司的情况与美日两国寿险业危机爆发前有很多相似的地方。如何借鉴国外保 险业对危机处理的经验和教训，以及寿险公司怎样建立管理利率风险的有效工具 ——资产负债管理，防范和化解利率风险对公司的负面影响，就成为本文写作的 主题。 二、研究方法与逻辑架构 本文采用理论联系实际，定性分析与定量分析相结合的方法，从寿险公司资 产负债管理的含义出发，分析了美日等国 20 世纪末出现的寿险业危机成因和警 示，详细论述了我国寿险公司引入资产负债管理的必要性。在此基础上通过介绍 资产负债管理的主要技术方法，并依据免疫理论对主要寿险品种进行久期和现金 流量模拟，对我国寿险公司资产负债管理运用方式提出初步建议。 第一章寿险介绍了资产负债管理的含义，探讨了利率风险对寿险公司资产和 负债的影响，最后概括性的总结了国内外学者对寿险公司资产负债管理的研究现 状。第二章通过深入分析美日两国寿险业危机的原因，以及对我国寿险业经营状 况的说明，分别从利率对寿险产品的影响、寿险资金的运用和保险监管的要求等 方面，论述了我国寿险公司引入资产负债管理的必要性。第三章简要介绍了寿险 公司针对利率风险进行资产负债管理的主要技术方法，包括久期、凸性、缺口模 型、现金流量检测、现金流量匹配和免疫理论等。第四章依据免疫理论模拟主要 寿险产品的久期和现金流量，并对模拟结果进行比较说明。最后一章提出政策建 议，在寿险业资产负债管理模式分类的基础上，并根据目前我国寿险公司内外部 的环境提出应该选择资产主导和