第四章,套期保值,zxx课件.ppt

（二）基差走强与套期保值 1，基差走强与卖出套期保值 某铜生产厂商在5月份以27500元/吨的价格在期货市场上卖出9月份到期的铜期货合约，当时，现货市场上铜的价格为27200元/吨；到了9月份，现货价格下跌了150元/吨，期货价格下跌了200元/吨. 该铜生产厂商的经营情况如下： 时间 现货市场 期货市场 基差 5月份 现货价格27200 （目标价格） 卖出9月到期的铜期货合约，27500 －300 9月份 卖出现货铜 27050 买入9月到期的铜期货合约，27300 －250 结果 亏损150 盈利200 －50 实际铜销售价格为27250 （27050＋200） 基差转强 （二）基差走强与套期保值 2，基差走强与买入套期保值 某饲料加工商 在5月份以1600元/吨的价格在 期货市场上买进9月份到期的玉米期货合约，当时现货价格为 1550元/吨，到了 9月初，现货价格上升了50元/吨，期货价格 上升了40元/吨，基差值 由当时的－50元/吨变动为9月初的－40元/吨。 该饲料加工商的经营情况如下： 时间 现货市场 期货市场 基差 5月份 现货价格1550 （目标价格） 买进9月到期的玉米期货合约，1600 －50 9月份 买进现货玉米 1600 卖出9月到期的玉米期货合约，1640 －40 结果 亏损50 盈利40 －10 实际玉米购进成本为1560（1550＋10） 基差转强 （三）、基差走弱与套期保值效果 1，基差走弱与卖出套期保值 某铜生产厂商在5月份以27500元/吨的价格在期货市场上卖出9月份到期的铜期货合约，当时，现货市场上铜的价格为27200元/吨；到了9月份，现货价格下跌了200元/吨，期货价格下跌了150元/吨,基差值由当时的－300变动为9月初的－350。 该铜生产厂商的经营情况如下： 时间 现货市场 期货市场 基差 5月份 现货价格27200 （目标价格） 卖出9月到期的铜期货合约，27500 －300 9月份 卖出现货铜 27000 买入9月到期的铜期货合约，27350 －350 结果 亏损200 盈利150 50 实际铜销售价格为27150 （27000＋150）或（27200－50） 基差转弱 （三）、基差走弱与套期保值效果 2，基差走弱与买入套期保值 某饲料加工商在5月份以 1600元/吨的价格在 期货市场上买进9月份到期的玉米期货合约，当时现货价格为1550元/吨，到了 9月初，现货价格 上升了40元/吨，期货价格 上升了50元/吨。 该饲料加工商的经营情况如下： 时间 现货市场 期货市场 基差 5月份 现货价格1550 （目标价格） 买进9月到期的玉米期货合约，1600 －50 9月份 买进现货玉米 1590 卖出9月到期的玉米期货合约，1650 －60 结果 亏损40 盈利50 10 实际玉米购进成本为1540（1590－50） 基差转弱 基差变化对套期保值结果的影响 符号 S1、F1、b1 、 S2、F2、b2分别为t1 、 t2时刻的保值资产的现货价格、期货合约的期货价格和套期保值中的基差，则有 b1=S1－F1；b2=S2－F2 基差变化的套期保值效果 基差扩大或变强 （b2b1） 基差缩小或变弱 （b2b1） 卖出套期保值 受益 受损 买入套期保值 受损 受益 总 结 1、套期保值是在现货市场和期货市场同时进行方向相反的交易，以期通过中和的方式用一个市场的赢利弥补另一个市场的亏损 2、套期保值只有在现货买卖价格发生不利变化时才能起到正面作用 3、套期保值者应密切关注基差的变化，以便在最有利的基差值上进行对冲，力争实现赢利性保值 第四节：基差交易和套期保值交易的发展 基差风险与基差交易 基差风险 由于基差的不确定性给套期保值者所带来的风险称为基差风险。 基差风险的成因 期货标的资产供求的不确定性 人们对未来价格预期的不确定性 保值资产与合约标的资产品质差异 运输状况和运输费用的不确定性 仓储设备的供求状况和费用的不确定性 利率变化的不确定性 基差交易 基差交易的概念 基差交易是指现货买卖双方均同意，以一方当事人选定的某月份的期货合约价格为计价基础，以期货合约价格加上双方协商的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。 为了避免套期保值中的基差风险，现货交易商直接以一个商定的预期基差（b*）和选定的期货价格（ F2 ）确定未来交易的现货价格（P）。 P=F2+b* 基差交易的效果既可能优于套期保值，也可能劣于套期保值。 叫价交易 根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，叫价交易分为： 买方叫价：由现货商品的买方选