第十二章长期投资决策方法资料.ppt

第十二章 长期投资决策方法 本章内容框架 第一节 静态投资决策法 一、投资回收期法 二、投资报酬率法 第二节 动态投资决策法 一、净现值法 二、现值指数法 三、内含报酬率法 第三节 长期投资决策方法的比较（略） 第一节 静态投资决策法 静态投资决策法（非贴现法）是指在进行投资决策时没有考虑时间价值因素的方法。 包括： 投资回收期法 投资报酬率法 第一节 静态投资决策法 一、投资回收期法 （一）含义 根据从实施投资方案开始，到收回初始投资成本所需要的时间的长短来作出投资决策的一种方法。 I：现金流入量；O：现金流出量。 该公式只作为理论上分析的公式 第一节 静态投资决策法 ★ 每期的净现金流量相等 投资回收期＝投资总额∕每期的现金净流量 ★ 每期的净现金流量不相等 第一节 静态投资决策法 （二）特点 投资回收期越短，风险越小，反之风险就越大。 优点：简单，在实务中有很强的可操作性，常常作为进行决策分析的一种参考标准。 缺点：没有考虑货币的时间价值，也不考虑现金回收期后的现金流量。 第一节 静态投资决策法 二、投资报酬率法（投资利润率法、会计利润率法） （一）含义 根据年平均利润占总投资的比重的大小来作出投资决策的一种方法。 投资报酬率（R）＝年平均利润∕投资总额 （二）特点 投资报酬率越高，收益越大；反之就越小。 优点：简单，考虑了回收期后的收益，在实务中具有很强的可操作性。 缺点：没有考虑货币的时间价值。 第二节 动态投资决策法 动态投资决策法（贴现法）是指考虑了时间价值因素的方法。 包括： 净现值法 现值指数法 内含报酬率法 第二节 动态投资决策法 一、净现值法（NPV） （一）含义 根据方案各期现金流入的现值之和与各期现金流出的现值之和的差额的大小来作出投资决策的一种方法。 ★ 决策规则 独立方案： NPV＞0，方案可行； NPV ＜0，方案不可行； 多个净现值为正的互斥方案：应选择NPV最大的方案 第二节 动态投资决策法 ★ NPV的计算 公式法 第二节 动态投资决策法 EXCEL法 插入——函数——财务——NPV 输入rate：折现率 输入Value1～Valuen：每年的现金流量 显示的计算结果－初始投资额＝ NPV 第二节 动态投资决策法 （二）特点 优点： 适用性强，能基本满足年限相同的互斥投资方案的决策。 对投资风险能够灵活变通。根据投资项目投资时间分设不同的贴现率。 时间较远，风险比较大，设置较大的贴现率 时间较近，风险比较小，设置较小的贴现率 第二节 动态投资决策法 缺点： 净现值无法说明方案本身报酬率的大小。 所采用的贴现率确定困难。 在独立投资方案决策时，如果各方案的原始投资额不相等，有时无法做出正确决策。 在对寿命不同的投资方案进行决策时，净现值有时不具有可比性。 第二节 动态投资决策法 二、现值指数法（PI，获利指数法） （一）含义 根据方案各期现金流入的现值之和与各期现金流出的现值之和的比值的大小来作出投资决策的一种方法。 ★ 决策规则 独立方案：PI ＞1时，方案可行； PI ＜1时，方案不可行； 多个现值指数大于1的互斥方案：选择PI最大的方案 第二节 动态投资决策法 （二）特点 优点： 计算简单，考虑了时间价值因素 有利于对比初始投资额不同的投资方案 缺点： 贴现率的确定存在较大的难度。 第二节 动态投资决策法 三、内含报酬率法（IRR，内部收益率法） （一）含义 根据方案各期现金流入的现值之和与各期现金流出的现值之和相等时（NPV=0）的报酬率大小来作出投资决策的一种方法。 ★ 决策规则 独立方案：IRR＞资本成本或必要报酬率，方案可行；反之，方案不可行 互斥方案：选择IRR超过资本成本或必要报酬率最多的方案 第二节 动态投资决策法 ★ IRR的计算方法： 1、当各年的现金净流量相等时 P＝A×（P∕A，IRR，n） 其中：P（初始投资额）、A（每年的现金流量）、n已知 （P∕A，IRR，n）＝ P∕ A 利用插值法求出：IRR 第二节 动态投资决策法 插值法（P209 例题12－6） 50000 （P∕A，IRR，4）＝150000； （P∕A，IRR，4）＝3 （P∕A，12％，4）＝3.037； （P∕A，13%，4）＝2.974 第二节 动态投资决策法 2、当各年的现金净流量不相等时（逐次测试法） 自行设定一个折现率i1，代入计算净现值，得出NPV1 若NPV1 ＝0，则IRR＝ i1，计算结束 若NPV1 ＞0，