财务管理价值观念期权估价教案.ppt

财务管理价值观念——期权估价 Add your company slogan 学习目的 了解期权交易的特点和掌握基本交易策略 掌握期权价值、内含价值与时间价值的关系 掌握期权估价原理 熟悉二项式模型的基本原理 一、 期权概述 （一）期权的几个基本概念 期权或称选择权，是买卖双方达成的一种可转让的标准化合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。 期权是对未来的一种选择权力。 多头指买方,买入看涨期权，就是看涨期权的多头；买入看跌期权，就是看跌期权的多头； 空头指卖方,卖出看涨期权，则是看涨期权的空头；卖出看跌期权，就是看跌期权的空头。 多头与空头是零和博弈. 多头是主动，空头是被动 期权价格：多头作为投资成本，空头作为出售收入 期权价值=内在价值+时间溢价 期权的内在价值 期权的内在价值 对于多头(期权买方或持有方）而言：当期权处于实值期权时，看涨期权内在价值等于标的资产价格与履约价格之间的差额，看跌期权内在价值等于履约价格减去标的资产价格； 当期权处于平价或无价状态时，看涨看跌期权内在价值均等于零。 ★ 看涨内在价值=max（S－X,0） ★ 看跌内在价值=max（X－S,0） 期权的内在价值 ▲ 期权价值超过内在价值的部分 ▲ 一般地，期权合约剩余有效时间越长，时间溢价也就越大。 举例来说期权时间价值，武钢CWB1在6月6日的收盘价为5.70元，其行权价为9.91元，而当天武钢股份的收盘价为14.37元，故武钢CWB1的内在价值为4.46元（14.37-9.91=4.46），其时间价值为1.24元（5.70-4.46=1.24）。  ? 从静态的角度看: 期权价值在任一时点都是由内在价值和时间溢价两部分组成 （二）期权的到期日价值（看涨期权） 1、买入看涨期权（多头看涨） 交易者通过买入一个“买权合约”，获得在某一特定时间内按某一约定价格买入一定数量标的资产的权利。 多头看涨期权到期日价值=Max（股票市价-执行价格，0） 多头看涨期权净损益=多头看涨期权到期日价值-期权价格 （二）期权的到期日价值（看涨期权） 2、 卖出看涨期权（空头看涨） 交易者通过卖出一个“买权合约”，获得一笔权利金收入，并利用这笔款项为今后卖出标的资产提供部分价值补偿。 空头看涨期权到期日价值= -Max（股票市价-执行价格，0） 空头看涨期权净损益=空头看涨期权到期日价值+期权价格 买入买权与卖出买权交易损益 结论： ①若市价大于执行价格，多头与空头价值：金额绝对值相等，符号相反； ②若市价小于等于执行价格，多头与空头价值均为0。 特点： 多头：净损失有限（最大值为期权价格），而净收益却潜力巨大。 空头：净收益有限（最大值为期权价格），而净损失不定。 也就是常说的零和博弈原理 （二）期权的到期日价值（看涨期权） 【例题1】某期权交易所2010年1月20日对ABC 公司的期权报价如下： 要求：针对以下互不相干的几问进行回答： （1）甲投资人购买一项看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时期权到期值为多少，投资净损益为多少。 （2）若乙投资人卖出看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时空头看涨期权到期价值为多少，投资净损益为多少。 （3）甲投资人购买一项看涨期权，标的股票的到期日市价为35元，其此时期权到期价值为多少，投资净损益为多少。 （4）若乙投资人卖出看涨期权，标的股票的到期日市价为35元，其此时空头看涨期权到期价值为多少，投资净损益为多少。 （二）期权的到期日价值（看跌期权） 1、买入看跌期权（多头看跌） 交易者通过买入一个“卖权合约”，获得在某一特定时间内按某一约定价格卖出一定数量标的资产的权利。 多头看跌期权到期日价值= Max（执行价格-股票市价，0） 多头看跌期权净损益=多头看跌期权到期日价值-期权成本 （二）期权的到期日价值（看跌期权） 2、卖出看跌期权（空头看跌） 交易者通过卖出一个“卖权合约”，获得一笔权利金收入，并利用这笔款项为今后卖出标的资产提供部分价值补偿。 空头看跌期权到期日价值= -Max（执行价格-股票市价，0） 空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值+期权成本 （二）期权的到期日价值（看跌期权） 买入卖权与卖出卖权交易损益 （二）期权的到期日价值（看跌期权） 结论： ①若市价小于执行价格，多头与空头价值：金额绝对值相等，符号相反； ②若市价大于执行价格，多头与空头价值均为0。 特点： 多头：净损失有限（最大值为期权价格），净收益不确定：最大值为执行价格－期权价格。 空头：净收益