财务管理项目五——任务一资本成本ok教案.ppt

* 2.优先股资本成本率的测算： * 3.留用利润资本成本率的测算： 从表面看，留存收益属于公司股东，使用这部分资金好象不需要任何代价，但实际上股东愿意将其留在企业而不投资别处，是要求与普通股同样的报酬，因此，一般可将留存利润视同为普通股东对企业的再投资，并参照普通股的方法计算它的资金成本，只是不考虑筹资费用。 计算公式同普通股资本成本率。 * 例：某企业本年留存利润120万元，上年股利率为12%，以后每年递增3%，则本年留存利润成本为： * 三、综合资本成本率的测算： (一)决定综合资本成本率的因素 概念：指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算的，故亦称加权平均资本成本率. 决定因素： 个别资本成本率 资本结构 * （二）综合资本成本率的测算方法： ? Wj＝1 资本结构 n Kw = ? Kj Wj j=1 综合资本成本率 * 例：某公司共有长期资本（帐面价值）1000万元，其中长期借款100万元，债券200万元，优先股100万元，普通400万元，留用利润200万元，其个别资金成本分别为6%、6.5%、12%、15%、14.5%。问：该公司的综合资金成本为多少？ 综合资金成本 =6%×0.1+6.5%×0.2+12%×0.1 +15%×0.4 +14.5%×0.2=12% * 四、边际资本成本率的测算： 企业无法以某一固定的资本成本来筹措无限的资金。当其筹集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就会增加。在企业追加筹资时需要知道筹资额在什么数额上便会引起资本成本怎样的变化。这就要用到边际资本成本的概念。 概念：指企业追加筹资的资本成本率，即企业新增1元资本所需负担的成本。 * * 当企业以某种筹资方式筹资超过一定限度时，边际资本成本率会提高。所以边际资本成本率又称之为随筹资额增加而提高的加权平均资本成本率. * 加权资本成本是指过去或目前的资金成本； 边际资本成本是指未来的资金成本。 * 测算方法：按加权平均法测算。 边际资本成本率 n K = ? Kj Wj j=1 其中 ? Wj＝1 * [例]　某企业拥有长期资金400万元，其中 长期借款60万元，资本成本3%； 长期债券100万元，资本成本10%； 普通股240万元，资本成本13%。 平均资本成本为10.75%。（？） 由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金后，仍应保持目前的资本结构，即长期借款占15%，长期债券占25%，普通股占60%，并测算出了随筹资的增加各种资本成本的变化，见下表： * * 1、计算筹资突破点（临界点） 因为花费一定的资本成本率只能筹集到一定限度的资金，超过这一限度多筹集资金就要多花费资本成本，引起原资本成本的变化，于是就把在保持某资本成本的条件下可以筹集到的资金总限度称为现有资本结构下的筹资突破点。在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本不会改变；一旦筹资额超过筹资突破点，即便维持现有的资本结构，其资本成本也会增加。 * 筹资突破点（筹资临界点）= * 在花费3%资本成本时，取得的长期借款筹资限额为45000元，其筹资突破点便为： * 而在花费5%资本成本时，取得的长期借款筹资限额为90000元，其筹资突破点则为： * 按此方法，资料中各种情况下的筹资突破点的计算结果见下表： * * * * * 项目五 资金成本与资本结构 主要内容： 资本成本的含义、作用 个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本的计算 资本结构、财务杠杆原理等 * 任务一 资本成本计算及应用 * 某工厂有两个备选新项目： A项目：以6%的利率发行债券来购买一套传送装置系统，预计收益率为8%（其中的6%为债务融资成本）； B项目：以12%的有效成本发行股票来筹集资金开发一种新产品，预计收益率为11%。 该工厂应该选择哪个项目？ * 在实际融资过程中，如果发行债券和发行股票募集资金的比例相同，则该工厂融资的平均成本应该是多少？ ——9% 此时工厂应该选择哪个项目？ * 1、含义与构成： 资金成本是指企业为筹措和使用资金而付出的代价。有时也称资本成本。 * 1、含义与构成： 用资费用：变动性资本成本 资金使用费,是指资金使用人支付给资金所有者的资金使用报酬。 比如：向债权人支付的利息、向投资人支付的股利等 * 1、含义与构成： 筹资费用：固定性资本成本 资金筹集费用,它