上市公司过度投资问题研究 毕业论文.doc

摘 要 在现代公司的理财管理中，投资决策、融资决策和股利决策是公司最重要的三大决策。投资决策作为公司成长的主要动因和未来现金流量增长的重要基础，直接影响公司的融资决策和股利决策，从而影响公司的经营风险、盈利水平以及资本市场对其经营业绩和发展前景的评价，所以它是公司财务决策的起点。企业的投资行为是否合理，从微观上看关系到企业的发展，过度投资显然会降低公司的价值，不利于企业的长远发展；从宏观上看则反映了一国金融体系的效率，投资过度会带来经济过热，不利于国民经济的持续稳定发展。 近十几年来，我国正处于工业化和城市化加速发展的进程中，经济发展属于以高投入、高消耗为特征的粗放型增长模式，快速的经济发展需要巨大的资金投入来维持。同时为了刺激经济的快速发展，我国又实行了积极的财政政策，通过发行国债、信贷扩张等方式带动经济发展。种种因素造成了我国投资率长期居高不下的局面。已有文献研究表明，自我国经济体制转轨以来，与高投资相伴随的是投资的低效率。这种投资的低效率经常性地以“过度投资”、重复建设以及大量的投资浪费等形式表现出来。企业是经济运行的主体，宏观上的投资过度与微观上的过度投资是密不可分的。 目 录 摘 要…………………………………………………………………………Ⅰ 目 录…………………………………………………………………………Ⅱ 第一章前 言……………………………………………………………………1 1.1问题提出…………………………………………………………………1 1.1.1研究背景……………………………………………………………1 1.1.2研究意义……………………………………………………………2 1.2论文的研究内容河研究方法……………………………………………3 1.2.1研究内容…………………………………………………………3 1.2.2研究方法……………………………………………………………3第二章…………………………………………………………………………42.1过度投资概念 …………………………………………………………42.1.2相关理论基础………………………………………………………4 第三章 ………………………………………………………………………5 3.1 企业投资理论…………………………………………………………53.1.1 收入决定理论与加速器原理……………………………………5 3.1.2 经济增长理论……………………………………………………6 第四章…………………………………………………………………………7 4.1研究结论与政策建议…………………………………………………7 4.1.1研究结论…………………………………………………………7 4..2政策建议…………………………………………………………9 4.本文贡献与局限 ……………………………………………………10 4..1本文贡献 ………………………………………………………10 4..2 本文局限……………………………………………………… 10 第一章 1．前言 1．11．1．11．1．21．2论文的研究内容和研究方法 1．2．11．2．21、《中国股票上市公司财务数据库查询系统(CSMAR数据库)》；WIND数据库。 2、中国证券网(堕!!：里墨!堡Q堡：塑)、中国上市公司资讯网(www．cnlist．com)等获得。 3、从上市公司公布的公司年报上的相关信息整理而成。我国市公司过度投资问题研究——结合我国制造业上市公司的实证分析企业过度投资理论研究综述 第二章 2．13．13．1．13．1．24研究结论与政策建议 4．1l、我国上市公司过度投资现象普遍存在，在研究的1248个样本中，有39．74％存在不同程度的过度投资。其中，自由现金流充足的上市公司更容易发生过度投资行为，并且过度投资程度与自由现金流量水平正相关。 2、派发现金股利对上市公司自由现金流量过度投资有一定的制约作用。企业可以通过派发股利的形式减少经理人可控自由现金流量，从而达到对过度投资的制约作用。 3、公司治理机制没有发挥其对上市公司自由现金流量过度投资的制约作用。结合我国资本市场的实际情况，分析其原因：(1)由于独立董事制度在我国上市公司建立时间还不长，各种配套制度和外部环境还不十分完善，该制度对我国公司治理结构的完善作用还非常有限。(2)监事会的监督作用有名无实。一方面，监事会虚化、监督权流于形式。主要原因在于监事会与董事会、管理层之间的信息不对称。监事会成员虽然长驻公司，但是不参与公司的日常经营管理活动，对公司的了解主要依赖管理者提供的信息，监督者根据被监督者提供的信息对其进行监督。另一方面，独立董事与监事会同时被定位为公司的监督者，两者的监督权存在诸多重合，这无疑会引起一定程度的混乱。