青岛啤酒EVA案例研究技朮分析.ppt

Company Logo Company logo EVA对企业财务决策的影响 ——以青岛啤酒为例 EVA 是什么？ EVA(Economic Value Added)即经济增加值，它是一个综合性的价值管理理念，其以股东价值最大化为财务管理目标，在企业财务管理活动中发挥着重要作用。 EVA是从企业税后净营业利润中扣除包括股本和债务的所有资本成本后的利润余额， 可用公式表示为： EVA =税后净营业利润-资本总额×加权平均资本成本率 EVA对财务决策的影响 1. EVA对投资决策过程的影响 优化投资决策指标； 明确投资决策步骤 2. EVA对投资决策效果的影响 引入资本成本理念，为科学决策提供了标准； 鼓励管理层根据需要对战略性支出进行调整，实现资源的优化配置； 评价贯穿于投资项目全过程 (一)投资 EVA对财务决策的影响 1. 抑制股权融资的偏好 2. 有助于形成最优资本结构 3. 有助于企业价值的最大化 (二)融资 EVA对财务决策的影响 基于EVA的股利政策选择的基本思想是：进行股利分配时，管理者以企业本年度EVA为主要参考指标，综合考虑各种相关因素，制定合理的股利政策。 规范上市公司股利分配行为,股利分配决策更科学 (三)股利分配 青岛啤酒EVA管理的案例分析 公 司 简 介 实施EVA管理的背景 EVA对财务决策的影响分析 EVA管理的短期与长期成效 1 2 3 4 青岛啤酒案例分析 青岛啤酒股份有限公司，是一家有着百年历史的老牌国有企业。 1993年完成改制并进入国际资本市场，公司股票分别在香港和上海上市，为国内首家在两地同时上市的股份有限公司。 1996年开始，青岛啤酒加快了扩张步伐。到2001年年底，青岛啤酒的产销量达到251万吨，市场份额由2.2％增至11％。然而，年报显示青岛啤酒面临着增产不增收的困境。 面对这一危机，青岛啤酒与思腾思特管理咨询有限公司合作，对企业进行了管理重组，建立了以EVA为核心的目标管理体系和激励约束体系，成为EVA引入我国后“第一批吃螃蟹”的中国企业。 2002年后，青岛啤酒业绩大幅增长，且现金分红丰厚，企业价值持续提升。目前，青岛啤酒的生产规模、产销量、市场占有率、利税总额、品牌价值等多项指标均居同行业前列。 公 司 简 介 1 青岛啤酒案例分析 实施EVA管理的背景 2 1996—2001 营业收入、营业利润、总资产变化情况 青岛啤酒案例分析 实施EVA管理的背景 2 1996—2001 EVA与净利润的对比情况 青岛啤酒案例分析 （1）统一财务决策目标，实施流程再造 EVA的引入结束了青岛啤酒长期以来财务目标不统一的局面。在过去，由于评价标准与目标的不一致，往往易导致营运战略与决策的实效甚至失误。而EVA避免了多种指标考核的混乱现象，公司只有一个目标那就是达到EVA最大化。 企业重新组织了组织结构，先后成立了8个统一市场管理和财务核算的事业部，并成立了青岛啤酒在区域市场的策划中心、市场营销中心和利润中心。这青岛啤酒得以建立了扁平化的组织结构，明确确定了EVA考核中心，为EVA价值管理的应用和实施营造了良好的平台。 EVA对财务决策的影响 3 青岛啤酒案例分析 （2）优化投资决策，改善激励机制 对外投资方面：进行EVA考核后，对外投资变得更为谨慎。 EVA对财务决策的影响 3 对外投资占总资产比重趋势图 青岛啤酒案例分析 （2）优化投资决策，改善激励机制 内部投资方面：内部投资决策也变得更为科学。 部门经理首先考虑的是如何使部门的EVA最大化，这与企业的财务目标——EVA最大化完全一致。因此，对于经营上的决策问题，如是否放弃某个项目、是否接受新的投资项目，EVA都能引导部门经理在企业的总体规划下正确思考从而做出科学决策。 青岛啤酒内部财务管理体系更为协调，避免了财务决策与执行之间的冲突。在实施EVA考核前，青岛啤酒在资本预算时采用的是净现值指标，而在业绩评价时采用投资报酬率等基于利润的指标，事前预算、事中控制和事后评价没能采用同一指标，容易引起内部管理的混乱。 EVA对财务决策的影响 3 青岛啤酒案例分析 （3） 外包非核心业务，提升资本效率 在EVA管理的指导下，为提升企业的资本效率，促进企业核心业务的增长，青岛啤酒采用了外包租用模式实现供应链管理，并收到了良好的成效。 青岛啤酒在2001年以来营运效率有了显著地提高，存货周转率、应收账款周转率等的上升带动了企业资产周转率的不断提升，并且由对EVA驱动因素的分析中