第13章项目的不确定性与风险评估剖析.ppt

不确定性分析的作用 1、明确不确定性因素对效益指标的影响范围，从而确定项目效益指标的变动幅度； 2、判断评估结论的有效范围，提高经济评价结论的可靠性； 3、明确效益指标所能允许的因素变化的极限值。 三、不确定性分析的方法和内容 不确定性分析的方法： 盈亏平衡分析（只用于财务评估） 敏感性分析（可用于财务评估和国民经济评估） 线性盈亏平衡点 销售收入S(Q)＝P · Q 成本C(Q) ： 总成本＝固定成本+变动成本 C(Q)=F+ V · Q 盈亏平衡点BEP ： QBEP＝ RBEP＝ ＝ ＝ 第二节 盈亏平衡分析 （按设计产量生产的）保本价格： PBEP＝F/Q＋V 例1， 假设某项目设计生产新产品，固定成本总额2500万元，单位变动成本2000元/件，销售单价3000元/件，设计生产能力5万件，求盈亏平衡点的产销量，保本价格及盈亏平衡点的生产能力利用率。 非线性分析 1．单因素敏感性分析的方法和步骤 ? 确定敏感性分析的研究对象 ? 选定进行分析的不确定性因素 ? 计算分析变量因素对投资项目的效益指标的影响程度 ? 绘制敏感性曲线图，找出敏感性因素 ? 明确敏感性因素变化的最大极限值 单因素敏感性分析举例 某投资项目，预计方案如下：建设投资I＝560万元（建设期很短，可忽略不计），当年达产，年产量Q＝5000吨，产品单价P＝600元/吨，其经营成本视同可变成本，AC＝350元/吨，税金t＝50元/吨，包括对销售税金及附加和所得税的粗略估计，项目寿命期为15年，期末余值为50万元，折现率10％，现就该项目的“建设投资”、“产品产量”、“经营成本”、“价格”等有关要素进行变动，变动幅度设定为±10％、 ±20％、 ± 30％时，对NPV、IRR进行敏感性分析。 例题 敏感性分析汇总表 敏感性曲线图 （三）不确定性分析与风险分析 不确定性分析：对不确定因素的影响进行分析； 包括盈亏平衡分析和敏感性分析； 风险分析：依据各种状况发生的可能性大小进行可靠性判断； 包括概率分析等。 第三节 概率分析 一般用以下指标，判断项目的风险情况： 期望值 E 标准差 σ 变异系数（标准离差率） CV 概率分析举例 例： 产量变动 -10％ -20％ -30％ NPV 136.51 60.45 -15.61 概率Pi 0.3 0.6 0.1 在进行概率分析中，一般可根据期望值与标准偏差确定其效益水平及获得这一水平的可能性： E(x) ±σ的可能性为68.27%; E(x) ± 2σ的可能性为95.49%； E(x) ± 3σ的可能性为99.73% 概率分析 例题1，某项目在不同需求情况下的概率及收益值如下， 概率分析 例题2，某项目建设期2年，生产期12年，各因素变动如下，试计算该项目在折现率为15％情况下的净现值的期望值。 概率分析 例题3、某拟建项目总投资为2000万元，建设期为1年，据分析预测，该项目在生产期内的净现金流量有三种情况，生产期有三种可能，如下表所示，试对该项目期望值进行累计概率分析。 * * 第一节 项目的不确定性分析 一、不确定性分析概述 第十三章 项目的不确定性分析与风险分析 （一）不确定性分析的含义 不确定性分析是计算和分析各种不确定因素的变化对项目经济效益的影响程度，并根据影响程度的不同判断项目承受风险的能力，确定项目方案的取舍，或制定相关的应对措施。 项目不确定性的客观存在： 1）数据资料的不完整 2）客观经济环境的变化 3）判断的失误 （一）物价 （二）项目的生产能力 （三）工艺技术方案和技术装备 （四）项目计算期 （五）投资项目资金结构 （六）利率与汇率 （七）政策因素 二、项目经济评价中的不确定因素 （一）盈亏平衡分析 1、定义：盈亏平衡是指项目当年的销售收入扣除销售税金及附加后等于其总成本费用。 盈亏平衡分析是计算使得项目当年的销售收入扣除销售税金及附加后等于其总成本费用时的产量（或生产能力）或价格水平，即产量盈亏平衡点（或生产能力盈亏平衡点）或价格盈亏平衡点Break-Even Point,BEP）。 通常以生产正常年份的数据作为分析对象 图示法 销售收入 金额 总成本费用