第四章技术经济效果的评价方法剖析.ppt

效率型评价指标与方法 一、内部收益率（IRR） （一）内部收益率的概念 所谓内部收益率，是指项目在整个计算期内各年的净现金流量的净现值为零时的折现率。用IRR符号表示。 ? （二）内部收益率的计算及评价 NPV（i） NPV1 ? ? ? 0 i1 i* i2 IRR NPV2 线性内插法”求IRR的近似解。其步骤如下： 1.先试求接近于零的正负净现值NPV1、NPV2及相应的i 1、i2，一般可先用基准收益率i0作为试算的起点。 可能出现以下几种结果： ①若NPV0时，则说明IRRi0 ，此项目不可行； ②若NPV=0时，说明IRR=i0； ③若NPV0时，说明IRRi0，可用更高一点的折现率试算，经过反复试算后，得到两个NPV接近零的正值NPV1和负值NPV2及相应的i1、i2。 2.将试算所得接近于零的两个正负NPV与相应的i值，采用线性插入法，求NPV=0时i*，即IRR。 例4-6 某投资方案的现金流量如下表所示，基准收益率的值＝15%。第0年投资1000万，1-5年净收益300万，第6年净收益307万，试用内部收益率法评价该项目的可行性。 （三）内部收益率的经济含义 是工程项目对占用资金的一种回收能力，或是内含的收益率，占用资金的盈利率。 内部收益率方程： F0+F1X+F2X2+ ??? ???FnXn=0 其正实数根的个数不会超过其系数系列F0，F1，F2，…，Fn的正负符号变化的次数；内部收益率方程解的几种情况： 1、当方案的净现流量只有收入或只有支出，即内部收益率方程的系数系列无符号变化，或者收入之和小于支出之和，如图： 3、当方案的净现金流量序列符号变化多次时，如净现金流量一开始是支出，然后是一项或几项收入，接着又是支出，再转为收入。如图： ? ? 4、当方案的净现金流量开始是一项或几项支出，接下去是一系列收入。即内部收益率方程的系数序列符号只变化一次，且收入之和大于支出之和时，则这个现金流量必然只有一个内部收益率，如图： （五）内部收益率指标的优缺点 优点： 1、内部收益率反映的是项目获利能力的相对指标，它本身是一个折现率，比较直观，能直接看出项目的获利能力。而净现值是反映项目获利能力的一个绝对指标。 2、不需要事先确定i0，就可计算IRR。 缺点： 1、计算复杂。 2、可能出现多解。 3、多方案比较时，有一定的局限性。与NPV法相比，评价单一方案时，结论是一致的。评价多方案时。一般来说是一致的，但有时可能出现矛盾。 六、IRR与NPV的比较 1、IRR的计算不需要事先确定基准收益率，而在计算NPV时，需事先确定基准收益率 2、对独立方案来说，应用IRR法与应用NPV法所得的结论是一致的，也就是说，大于基准收益率的项目，其NPV一定大于0；小于基准收益率的项目，其NPV一定小于0。 对多方案进行比选时， IRR法与应用NPV法有时是一致的，有时又不一致，可能有这样的情况：内部收益率较高的方案其净现值却较低，而内部收益率较低的方案其净现值却较高 一般来讲，当基准收益率确定，而资金又无限时，投资者追求的是绝对经济效益，应采用净现值指标作为比选的标准。 当基准收益率难以确定，资金有限，投资者追求的是相对经济效益时，应采用内部收益率指标作为比选的标准。 二、净现值指数 净现值指数（NPVI）也称净现值率，是指项目净现值与项目全部投资现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。 应用NPVI评价方案时，对于独立方案评价，若NPVI ≥0，方案可行；若NPVI ＜0，应予拒绝。对于多方案评价，凡NPVI ＜0的方案应先行淘汰，在余下方案中，应将投资额、净现值指数结合起来选择方案。 三、效益费用比值（效益成本率） （一）效益成本率的概念 效益成本率是项目在整个寿命期内收益的现值与成本的现值之比。 （二）效益成本率的计算 B/C=收益现值/成本现值。 评价原则：当B/C1时，项目可以接受 当成本只计算投资，收益为净收益时： B/C =投资净收益率 =项目净收益现值/投资现值 =NPVR+1 例4-9 效益费用比值法常用于一些非盈利性项目的评价，如公路建设、图书馆建设、生态环境保护、国防建设等公用事业项目，这类投资的目的是为公众创造福利，并不一定要获得直接的超额收益。 四、投资收益率法 （一）静态投资收益率的概念 静态投资收益率，是指在不考虑资金时间价值的条件下，项目正常生产年份的净收益或年平均净收益与项目总投资的比率。其计算式： E=年净收益或年平均净收益／项目总投资