（企管）融资管理王化成版.pptVIP

* （二）决策方法 （1）比较资本成本法： 通过计算不同资本结构（筹资方案）的综合资本成本，并以此为标准，从中选择综合资本成本最低的资本结构的一种决策方法。 Kw=∑Ki×Wi Eg:P199 * （2）收益最大分析法：通过计算比较不同资本结构为所有者提供的收益大小EPS来选择最佳资本结构的。 EPS= （EBIT－I）（1－T）－PD N EBIT—息税前利润 I—债务利息 T—所得税率 PD—优先股股利 N—普通股股数 普通股每股税后净收益 * （二）决策方法 （3）比较公司价值法 ：是在反映财务风险的条件下，以公司价值的大小为标准，测 算判断公司最佳的资本结构。 V=B+S B:债务折现价值，简化为本金或面值 S:股票价值折现 完 * 企业之间非法资金拆借 借、贷款业务是金融行为，只有金融机构可以经营。因此资金出借方必须是银行或非银行金融组织。工商企业出贷自有资金只能委托金融机构贷款，否则，就是违法借款行为。 * 民间融资与非法集资 如果你有一个好的项目，但资金周转不畅，向周围亲朋好友借钱融资，那没有问题。但如果你想利用现代媒体宣传一下以获得更多资金，那你可得小心，说不定你已经快要跨越合法的民间融资界限，徘徊在“非法集资”的边缘。 区分：是否以非法占有为目的 * 吴英案 ? * 金融危机前美国5大知名投资银行 1、高盛 （目前美国5大投资银行中唯一仍盈利的公司） 2、摩根士丹利 （股价下跌） 3、美林公司（已被美国银行收购） 4、雷曼兄弟公司（已破产） 5、贝尔斯登（被摩根大通收购） * 中国知名证券公司2012年06月06日　中国证券报 　　中国证券业协会公布了证券公司2011年经营数据统计排名，从总资产、净资产、净资本、营业收入、净利润等多项指标来看，中信证券依然处于行业首位，海通证券与国泰君安紧随其后，；从客户交易结算资金余额、代理买卖证券业务净收入等指标来看，银河证券依然处于行业首位，国泰君安、华泰证券、国信证券等公司排名居于行业前列；在证券公司营业部平均代理买卖证券业务净收入排名中，中金公司以高达5117万元的净收入拔得头筹，国信证券以4824万元位居第二，西藏同信证券以2931万元位居第三；在投行业务方面，在合并口径的证券公司承销与保荐业务净收入排名中，平安证券以位列第一，国信证券、中信证券位列第二、三位。　　此次协会还公布了2011年证券公司代理买卖证券业务净收入增长率，瑞银证券、五矿证券、开源证券、西藏同信证券、东方证券等公司居于行业前列。在证券公司承销与保荐业务净收入增长率方面，爱建证券、国开证券、航天证券、财通证券及华鑫证券(与摩根士丹利华鑫证券合并计算)居于行业前列。 返回 * 累计债券余额例题 【例题】某股份有限公司现有净资产5000万元。该公司于2007年1月发行一年期公司债券500万元。2007年11月，该公司又发行三年期公司债券600万元。2008年7月，该公司拟再次发行公司债券。根据相关法律规定，该公司此次发行公司债券的最高限额为(　)万元。 　　A、2000 B、1500 C、1400 D、900 　　答案：C * 【例】假设MBI公司发行股票筹资100 000元，发行价格为每股10元，发行股数10?000股；同时，发行债券筹资100?000元，每张债券发行价值为1 000元，共发行债券100张。假设股票和债券发行半年后，MBI公司的股票价格上升到每股12元，由于利率上升导致债券价格下跌到850元。不同时期各种证券的账面价值、市场价值及其资本结构如表4-1所示。 表4- 1 MBI公司不同价值基础的资本结构 证券 初始资本结构 发行半年后资本结构 账面价值 市场价值 账面价值 市场价值 普通股 50% 50% 50% 58.5% 债券 50% 50% 50% 41.5% =（12×10 000）/（12×10 000+850×1 000) =（850×1 000）/（12×10 000+850×1 000) * 评 价 ● 账面价值法 优点：数据易于取得，计算结果稳定，适合分析过去的筹资成本。 缺点：若证券的市场价值已脱离账面价值，据此计算的加权平均资本成本，不能正确地反映实际的资本成本水平。 ● 市场价值法 优点：能真实反映当前实际资本成本水平，有利于企业现实的筹资决策。 缺点：市价随时变动，数据不易取得。 * ☆ 美国资本成本的估计方法 资本成本 现行做法 股权资本成本 ·81%的公司运用资本资产定价模型估计股权资本成本，4%的公司运用