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利率市场化背景下D财务公司经营困境及对策研究 　　【摘要】随着金融机构贷款利率管制被全面放开，中国人民银行放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限。利率市场化必然会对金融机构和实体经济带来巨大影响，而对于为集团企业发展提供金融服务的企业财务公司而言，同样具有不可忽略的影响。财务公司作为产业资本和金融资本结合的产物，不仅通过资金集中管理和调剂集团内资金余缺，而且从传统的基础性功能逐步向衍生性金融功能过渡，但目前企业集团财务公司尚未发展到成熟阶段，特别面临利率市场化的新形势，财务公司经营发展遇到了一些瓶颈和经营困境。 　　【关键词】利率市场化 财务公司 持续经营 经营困境 　　一、引言 　　在利率市场化迅速推进的过程中，金融机构都受到了巨大的影响，在面对利率市场化的背景下，对集团企业的财务公司而言，更加具有特殊的意义，主要在于以下两个方面：（1）财务公司是我国特有的一种非银行类金融机构，对其研究具有一定意义。财务公司作为集团企业内部的金融机构，为集团公司提供内部结算、资金管理、存贷款等服务，主要以集团公司的利益最大化为前提，对成员单位具有很强的依赖性，体现出为服务集团的性质，向集团公司及成员单位企业提供优惠的存贷款等业务。所以为集团发展提供更好的服务显得尤为重要，研究集团财务公司经营困境具有现实而深远的意义。（2）财务公司面临息差收窄。利率市场化后，金融机构受到各种影响而财务公司也面临存贷差缩小，利润减少的问题。为提升综合竞争能力，更好地服务集团，有必要探索解决其困境的对策。 　　二、D集团财务公司的经营困境分析 　　D集团公司是国有的大型企业，是我国最大的发电设备制造基地，占领市场的水电和火电份额较大，己形成“六电并举”的产品格局。随着集团规模的不断壮大，在集团的成长转型的趋势下、金融专业化分工的内在要求下，集团财务公司应运而生。 　　D集团财务有限公司为D集团有限公司的独资公司，注册资金20.95亿元，是1988年经中国人民银行总行及中国人民银行四川省分行批准设立，并核发金融许可证的非银行金融机构，D集团财务公司的设立大大加强了D集团资金集中管理能力，提高了资金使用效率，降低了资金使用成本，并为集团成员单位提供专业化财务管理与金融服务。但随着自身的发展，也逐渐表现出经营的诸多困境。 　　（一）盈利来源单一 　　从财务公司自身业务开展来看，财务公司主要开展企业集团内部的存款、贷款等传统业务，利润也主要来源于存贷差，中间业务利润仅占5%左右，国外公司则占50%以上。目前D集团财务公司利润主要来源于同业存款与企业存款的利率差；成员企业贷款和吸收存款的存贷息差。可以发现，盈利的来源单一，且在利率市场化的条件下，将对财务公司的盈利模式产生巨大的冲击，主要体现在： 　　（1）存款利差收益不断减少。财务公司管理的资金一方面表现为资金来源即吸收的存款，一方面表现为资金运用即去除公司其他部门运用资金，剩余部分以同业存款方式存放至银行。吸收存款付出的成本受利率的制约，而存放同业款项与央行利率政策关系不大，受市场情况波动的影响较大，当利率对吸收存款和存放同业的影响程度不匹配的情况下，会减少收益利差，随着利率市场化的加快，财务公司银行存款业务收益水平持续走低，相反，人民币吸收存款资金成本年初以来一直稳定，没有大幅变化，造成收益率降低。目前，D集团财务公司吸收的成员单位的存款都按照存款利率的上限上浮了10%，给予成员单位最优惠的利率，而存放同业的利率随着市场进行变化，会导致存款利差的减少。 　　（2）利益空间受银行间接影响逐渐收窄。在目前利率市场化的情况下，集团成员单位可以以很优惠的价格在银行取得贷款支持，而资金集中管理模式下由贷款带来的存款资金缺口需要财务公司来弥补，这部分资金往往因享受了贷款的优惠而失去了存款的价格优惠，被动收窄了利润空间。事实上，这部分资金不仅没有盈利空间，还会因连带缴交存款准备金而丧失一部分机会成本。目前，D集团财务公司是服务于内部成员单位的金融企业，对集团内企业贷款不分规模大小，一律采取下浮10%-30%的利率优惠政策，让利于企业。 　　（3）财务公司只能被动的接受利率的波动。由于银行内部政策的调整，对于考核权重小资金规模大的同业存款不断调低报价水平。不仅如此，由于利率有一定的浮动空间，集团成员单位可选择的银行机构多了，而财务公司与集团成员单位签署的服务协议中都承诺价格上不低于银行所给价格，所以财务公司只能被动的接受存放同业和吸收存款双重的利率波动。D集团财务公司通过了一系列的优惠措施，被动接受利率的波动，让利于集团的企业。 　　（二）财务公司业务受限突出 　　财务公司立足于为集团提供金融服务，服务对象的限定性，决定其经营绩效不可避免地受到集团和成员单位经营状况和盈利水平的影响。财