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上市公司财务重述的影响因素及对策研究 　　【摘要】近年来我国上市公司财务重述现象越来越普遍，引起了学术界和监管机构的广泛重视。本文在梳理和归纳国内外研究成果的基础上，着重从财务重述的动机和影响因素两方面进行了分析，并针对如何抑制基于盈余操纵的财务重述提出相应对策建议，以期为上市公司改进内部治理结构提高经营管理效率以及为监管部门防范财务重述带来些许启示。 　　【关键词】财务重述 盈余管理 股权激励 公司治理 　　一、引言 　　财务重述是指上市公司对前期财务报告中存在的虚假性信息、误导性信息或信息遗漏进行事后补救的公告行为，即上市公司在发现并纠正前期财务报告的差错时， 重新表述以前 　　公布的财务报告。财务重述本意是通过补充和更正先前披露的会计信息，使投资者获得更真实、完整的财务信息。然而近几年来，企业财务重述的比例呈逐年上升态势，研究表明财务重述常常是企业管理者进行盈余操纵的工具。发生财务重述的公司市场价值大跌给投资者带来了巨大经济损失，并且已经严重影响到投资者对证券市场的信心，所以研究上市公司的财务重述影响因素和应对措施具有重大意义。 　　二、财务重述的市场反应和经济后果 　　研究表明，财务重述引起负面的市场反应，而由于财务重述涉及收入类、成本费用类会计项目才能方便企业管理人员调整利润，所以与收入费用确认、盈余和财务报表有关的重述会引起更大的负面市场反应。企业财务重述行为带来的负面市场反应包括：使其财务报告的可靠性遭到质疑，打击了投资者的信心，相应的，公司股价大幅下跌等。财务重述还会导致了一系列对企业不利的经济后果，例如财务重述使企业的融资成本大幅上升，其原因在于外部资本市场认为财务重述凸显了上市公司的内部治理失效和会计舞弊的可能性。 　　三、财务重述的动机 　　美国财务会计准则委员会（FASB）的前身美国会计原则委员会（APB）将进行财务重述的原因归纳为以下几种情况：计算错误、会计原则应用错误、忽视财务报告公布日已经存在的事实等。但这些原因在说明财务重述日趋频繁这一现象时似乎解释力度不强，除了上述外在原因，企业财务重述还可能存在更深层次的动机。 　　（一）经理人的自利行为 　　当下在企业中越来越普遍的股权激励制度使经理人与股东的利益趋于一致，有助于企业管理人员提高管理效率。但另一方面， 股票期权报酬带来了一个显著的问题：经理人为了实现自身利益最大化可能会采取激进的会计政策来操纵盈余，而盈余管理的失控最终导致在以后会计期间发生财务重述。国外研究Burns 和Kedia（2007）检验了1997-2002年224家发生财务重述的大公司高管行使股票期权的情况，他们发现重述公司高管比对照组公司高管多行权20%-60%，而且财务重述对盈余的影响幅度越大，高管行使期权的数量就越多。这是因为企业管理人员的自利行为使他们采取盈余操纵手段来抬高股票价格，但他们知道由此带来的股价上升是不可持续的，因此利用手中的信息优势在企业财务重述之前抛售手中的股票或行使股票期权以获得最大收益。 　　（二）上市公司粉饰利润的需求 　　统计研究发现频繁发生的财务重述事项中有一半以上都与利润相关。可见，这一问题的背后可能隐藏着部分上市公司存在粉饰财务信息的违法行为。陆建桥（1999）选取了上海证券交易所22 家亏损上市公司作为研究对象，发现这些公司在首次出现亏损的年份，为了避免连续三年亏损而陷入被管制的困境，索性让当年一次亏个够，于是采用不恰当的会计确认方法调减收益使以后年度的可能亏损都集中到当年的账面亏损上去，以后年度再适时将账面收益调增。财务重述可能是管理者操纵会计信息的一种主要手段。 　　四、财务重述的影响因素 　　（一）公司治理机制对财务重述的影响 　　财务报告的真实与可靠性很大程度上取决于治理机制是否有效，无效的公司治理机制使管理层进行盈余管理的机会增多，公司治理机制对财务重述的影响有以下几个方面： 　　（1）董事会对财务重述的影响。国外研究Beasley（1996）研究发现董事会独立性与公司财务重述之间存在显著的负相关关系。这是因为董事会下设的审计委员会对公司财务进行监督和核查，董事会的独立性越强越能发现管理层的盈余管理行为，降低了财务报表粉饰的可能性，那么就能大大提高信息披露质量，从而避免以后的财务重述。如果独立董事没有充分发挥作用，或独立董事能力不足以保证履行自身职责，或审计委员会没有行使相应的职责，那么经理人员就更有机会利用财务重述来进行盈余管理。Dechow（1996）和Farber（2005）的研究发现CEO 和董事长两职合一增大了财务重述的可能性，也验证了董事会独立性与财务重述呈负相关关系的观点。 　　（2）股权激励制度对财务重述的影响。两权分离使得经理人员的管理效率在公司治理中尤为重要，由于企业