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我国资本外逃新途径：短期资本流动 　　【摘 要】正当的国际贸易背后隐藏着资本外逃，对其研究愈发重要。本文通过直接法测算出1997-2011年我国资本外逃规模，并对其结构加以分析。研究发现，与上世纪90年代不同，这一时期资本外逃主要是通过短期资本流出这一途径来实现的。其中，隐蔽的短期资本净流出自09年后呈显著扩张趋势，急需政府出台相应措施。 　　【关键词】资本外逃规模及结构；短期资本流动；隐蔽的短期资本流动 　　改革开放以来，尤其是入世之后，我国的国际贸易规模逐年攀升，大量外来资本涌入的同时也伴随着我国资本走出国门寻找更广阔的投资机会。但是，在正当的国际贸易往来背后，也隐藏着严重的资本外逃现象。资本外逃代表我国财富的流失，会打击中国经济增长的潜力和可持续性。对其研究显得愈发重要。 　　一、资本外逃规模的测算与影响因素分析 　　（一）资本外逃测算方法 　　由于资本外逃活动往往具有隐蔽性，要想准确测算出其规模是相当困难的。我们只能基于已有数据对资本外逃规模进行粗略地测算。国内外对资本外逃的测算方法主要有直接测算法和间接测算法。 　　直接测算法是直接通过一个或几个用国内异常风险反应迅速的短期资金外流项目来测算资金外逃额的方法。这种方法直接从国际收支平衡表中采集数据。基本测算公式是： 　　资金外逃=短期私人资金流出额+国际收支账户中的“误差与遗漏” 　　直接测算法简便易行，能够很方便地满足经济研究中对资金外逃基本趋势和大致规模的测算要求。但它的缺陷是：1、 “误差与遗漏”不仅包括那些隐蔽的未记录的资金流动，也包括一些真实的统计误差。2、直接测算法所依据的定义是将资金外逃视为一种短期资金流动，基本上没有考虑长期资金流动。 　　西方学者针对直接测算方法的一些缺陷，提出了另外一种测算资本外逃的方法―间接测算法（又称剩余法）。基本测算公式是： 　　资金外逃=对外债务增加+外国直接投资净流入+官方储备增加+经常项目逆差 　　从理论上讲，间接测算法在界定资金外逃的范围时，强调的是资金外逃产生的负面效果。相对于直接测算法来讲，间接测算法所估计的资金外逃范围要广得多。但间接测算法也存在明显缺陷，其主要表现为：1、测算结果并未涵盖所有的外逃资金；2、测算结果中包括了一部分正常的外流资金。 　　（二）直接法测算资本外逃规模 　　为简便起见，本文采用直接法来测算资本外逃规模。即利用公式： 　　资金外逃=短期私人资金流出额+国际收支账户中的“误差与遗漏” 　　一般而言，外汇占款主要来源于实际使用外资（FDI）、经常项目顺差和短期国际资本流入，可知，短期资本流出=外商直接投资+经常项目顺差―外汇占款。 　　根据国家外汇管理局网站及国泰安数据库，并按中美年均汇率的相关数据计算所得，从1997-2011年我国资本外逃规模（单位：亿元）：1997年--3747.135087、1998年--6051.727562 　　1999年--4853.82986、2000年--6669.191983、2001年--2171.814326、2002年--1312.70325、 　　2003年---4756.997997、2004年-- -9258.764424、2005年--2984.514381、2006年--140.3209658 　　2007年- -9169.814958、2008年--4978.892748、 2009年--4107.975908 2010年--6546.06491、2011年--5054.418718。 　　（三）资本外逃结构分析 　　从图1可以清楚的看到，1997-2011年，我国国际收支平衡表中的“误差与遗漏”在均值0周围上下波动，而短期资本流动和资本外逃规模走势基本相符。可见在这段时期里，我国资本主要是通过短期资本流出这一途径实现外逃的。 　　图1资本外逃规模结构 　　这一结论与杨胜刚（2000）研究的我国1987-1997年资本外逃结构不同，在其研究结论中可以看到，这一时期资本外逃中绝大部分是由于国际收支平衡表中的“误差与遗漏”造成的。究其原因可能是1994年人民币从经常项目的部分可兑换转变为1996年底全部可兑换，这为资本外逃提供了极大便利，更多的资本通过短期资本流出来实现外逃。 　　二、短期资本流动途径分析 　　1.显性的短期资本流动 　　显性的短期资本流动指的是可以从国际收支平衡表上观测到的短期资本流动规模。在我国国际收支的金融项目中，证券投资管制仍然比较严格，所以短期资本流动主要以其他投资方式进行，主要包括：短期贸易信贷、短期贷款、货币和存款、其他短期资产和负债。 　　图2显性的短期资本净流出结构示意图 　　从图2可以清楚的看到，我国显性的短期资本在2007年以前基本呈现净流