第五讲投资者的个体心理分析(一).pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 一、过度自信的基本内涵和表现 过度自信是指由于受到诸如信念、情绪、偏见和感觉等主观心理因素的影响，人们常常过度相信自己的判断能力，高估自己成功的概率和私人信息的准确性。是人们独断性的意志品质，是一种认知偏差，是一般人的通病。 你是一个好司机吗？与路上你所碰到的司机相比，你的驾驶技术超出一般水平、属于一般水平还是低于一般水平呢？ 如果没有过分自信的话，应该是大约1/3的人认为自己超过一般水平，1/3认为自己是一般水平，1/3认为自己低于一般水平。然而研究表明，80%接受调查的大学生认为他们的驾驶能力超出平均水平，显然他们中大多数人犯了错误。 许多心理学家研究发现，在和别人比较或自己做决定时，人们常常会对自己的知识和能力过于自信。 过度自信的决策者总是会过于相信自己判断的正确性。过度自信在许多职业领域中都有表现，诸如外科医生和护士、心理学家、投资银行家、工程师、律师、谈判专家和经理等，在判断和决策中会存在过度自信特征。 过度自信主要表现为以下三方面的心理特征： 一是觉得自己“高人一筹”（better than average）； 二是过高估计高概率事件的发生概率，过低估计低概率事件的发生概率； 三是人们用于估计数值的置信区间过于狭窄。 二、导致过度自信的原因分析 （一）知识幻觉会导致过度自信 知识幻觉指的是人们通常会相信，随着信息量的增加，他们对某种信息的认识也会增强，从而会改进他们的决策。 比如，如果我掷一枚均匀分布的骰子，你认为哪个数字会出现？显然，你可以选择1到6的任何一个数字，每个数字都有1/6的机会。现在，如果我告诉你前三次掷出的都是数字4，我再掷一次，你现在认为什么数字会出现呢？此时，许多人会认为数字4可能会有更大的机会，也就是其概率超过1/6，也有许多人认为4再次出现可能性要低一些。这些人都认为他们预测的准确性高一些。所以新的信息会影响人们的决策，而且会使人们对自己的预测更加自信，尽管他们预测正确的概率没有发生变化。 （二）控制幻觉会使人们过度自信 控制幻觉是指人们经常会相信他们对某件无法控制的事情有影响力。 比如，据研究，在人们通过投掷硬币对正反面下赌注时，硬币没有扔出时下的赌注要比硬币已经扔出时下的赌注要大。这就是说，如果硬币已经扔出，结果还没有显示时，人们只会下较少的赌注。相反，在扔出硬币之前就要求下注的话，人们通常会下更大的赌注。人们之所以会有不同反应在于他们认为这样似乎可以影响投掷的结果。在这种情况下，对结果的控制显然是一种幻觉。 这种情况在投资时也会出现。即使在没有任何信息的情况下，人们也会认为他们所持有的股票会比那些他们没有买入的股票表现好。然而，事实上，持有一只股票并不会对这只股票未来的表现有任何控制，那仅仅是幻觉而已。 造成这种幻觉的因素有： （1）选择性。做出主动的选择会使人们认为自己有控制力。 （2）过去的结果。过去出现的结果及顺序会影响人们的控制幻觉。 （3）任务的熟悉程度。人们对一项任务越熟悉，他们就越能感受到自己对任务的控制力。 （4）信息。获得大量的信息，也会增强控制幻觉。 （5）参与程度。一个人参与一项任务程度越深，他具有控制力就越明显。 （6）自我归因倾向。人们总是将过去的成功归因于自己的能力强，而将失败归因于运气差。 （三）证实偏见也是导致过度自信的原因之一 人们只关注与自己的观点相一致的证据，而不关注也不收集和自己观点相抵触的证据，这种行为就是证实偏见，即人们总是倾向于寻找和自己一致的意见和证据。 这种信息抑制行为的后果导致了过度自信，因为人们只看到了对自己有利的信息，就非常乐观地相信自己的判断，越来越觉得自己的判断是对的，并不知道真相到底是什么。证实偏差不仅导致个体过分相信自己判断的准确性，而且评价一旦形成，便不轻易改变。 （四）生理上的原因也会导致过度自信 成功往往会使得人身心舒畅而产生一种优越感，这种优越感不仅是认知上的一种心理状态，也具有生理基础，即人的身体受到强烈的情感刺激后，会产生肾上腺素，肾上腺素会让人感到喜悦兴奋，从而导致过度自信。 例如，你是一名广告创意人员，当你想到一个新鲜的广告创意的时候，你会感到非常欢欣鼓舞，恨不得马上把这个点子向上级汇报。但是，新鲜的广告创意带给你的兴奋感也许会使你对这个点子过度自信，这时候，你应该先冷静下来仔细想想，全面考虑一下你的新想法的可行性，诸如成本费用等方面的问题。 三、投资决策中的过度自信 （一）过度自信的行为表现 在金融市场上，投资者的过度自信可归纳为以下三种表现形式： 一是高估自身对证券价值的估价能力，而低估了估价过程中的预测误差； 二是投资者过度自信导致对风险的低估，从而愿意持有较高风险的投资对象； 三是投资者高估了私人信息产生