日本“量化宽松政策”对世界经济的冲击.docVIP

日本“量化宽松政策”对世界经济的冲击 　　众所周知，日本经济自上世纪80年代资产泡沫以来，已经迷失了20年。80年代日本GDP年平均增长为4.6%，而到90年代则下降到1.1%，2000年以来更是下跌到0.6%。在过去的20年里，日本GDP增长基本上保持在不到1%的水平。2008年美国金融危机爆发，2009年日本GDP增长更是出现了5.5%的负增长，创第二次世界大战后GDP增长新低。2011年日本发生了大地震，当年GDP增长再度下跌到0.6%的水平。不过，尽管日本经济持续低迷了20年，但日元汇率则从80年代的1美元兑换280日元，上升到2012年1美元兑换78日元，日元汇率快速飙升使得2012年日本贸易创下有史以来6.9万亿日元的最大顺差。 　　日本经济持续低迷不振，不仅使得日本政治十分动荡，出现多次政党轮替，而且让日本这个经济强国的国际地位也在不断下降。这次安倍晋三重新登上首相宝座后，就希望通过摆脱经济持续低迷的困境来巩固日本自民党的执政地位，并以此重建日本的国际地位。安倍晋三上任后的首要执政目标就是要改变日本持续多年的通货紧缩，将通货膨胀率回升到2%的水平。因为，在长期通货紧缩状态下，日本物价水平全面下行，工资、地价、股价等价格水平也全面下跌，日本国内投资和消费全面萎缩，社会总需求跌到谷底，从而形成了通货紧缩的恶性循环。在安倍政府看来，通货紧缩的恶性循环是日本经济持续走不出困境的关键所在。 　　因此，如何摆脱多年来的通货紧缩恶性循环是重振日本经济最为关键的一环。早在1999年12月，时任美国普林斯顿大学教授的伯南克就指出，要重振日本经济就得走出当时日本货币政策陷入瘫痪的困境，就得采取过激的量化宽松政策让通货膨胀达到3%-4%的目标，就得让日元全面贬值。所以，为了摆脱通货紧缩的恶性循环，安倍晋三上任后立即要求采取激进的货币政策，并加上强力的财政政策及经济成长策略来重振日本经济。这样才可以使日本GDP增长率达到2%，并创造60万个就业机会，重振日本经济。 　　为了展现对抗通货紧缩的决心，2013年1月22日安倍政府提出了“无限期量化宽松”对策，以通货膨胀率达到2%作为对策实施期间的条件。同时，任命黑田东彦为日本央行行长，以保证无限量化宽松政策得以全面实施。黑田东彦上任后，日本央行于4月3日至4日召开了其就任后的首次货币政策会议。会后宣布两年之内把量化宽松规模扩大到现在的两倍，并把量化宽松的目标由以往的隔夜拆借利率转向为基础货币，并要求两年内以每年约60万亿到70万亿日元的速度增加货币供应规模。这样到2014年年底，日本央行的资产负债表规模将激增到290万亿日元，接近2012年底的两倍，相当于日本GDP的60%。同时为了加强货币宽松的效果，日本央行还决定扩大长期国债购买规模，将包括40年期国债在内的所有长期国债列为收购对象，并将购入更多的房地产投资信托基金（REITs）和日股交易所买卖基金（ETFs）。可以说，黑田东彦推出的量化宽松措施力度之强和规模之大远超出市场预期。其目的就是希望通过长期低利率和资产价格上升的作用，让市场和实体经济出现预期性大变化，以改变市民重储蓄轻消费的心理，推动整个物价水平上移，从而实现日本经济复苏及推动日本实体经济增长。 　　可以看到，日本央行采取比预期更为激进的量化宽松货币政策后，4月9日市场反应十分强烈，不仅刺激日元快速贬值，日元跌到1美元兑换99日元以上的水平，也促使日经指数快速上升，并连创新高。这在一定程度上反映了市场初步满意日本央行措施。但是，绝大多数市场分析员认为这是安倍与黑田的一场豪睹。在这场豪睹中，日本政府希望通过激进的货币政策让日本经济走出“迷失了20年”或让日本经济走出近20年衰退的困境。但在许多人看来，当前日本的经济问题并非仅是一个金融问题，也不是仅通过过激的量化宽松货币政策便可以解决。因为，日本经济“迷失了的20年”并非只是周期性问题，更多是结构性问题（人口结构及产业结构）。虽然财政政策及货币政策扩张可能解决周期性经济不景气，但对经济结构性问题所产生的效果并不明显。因此，市场对黑田过激量化宽松政策能否让日本经济走出当前困境质疑声不少。 　　在中国，对于这次日本量化宽松政策，国内媒体更是习以为常，分析报道不多，深度分析更是很少。但是，应该看到尽管日元不具有美元那样的国际地位，但日本作为一个经济强国，其重大政策的调整与变化对国际市场的冲击与影响同样不可小视。日本作为中国的一个邻国，其重大政策出台对中国经济的影响与冲击肯定很大。因此，我们同样需要对黑田东彦的量化宽松政策进行梳理与分析，以便有所准备及选择应对的方式。 　　可以说，这次黑田东彦推出时量化宽松政策，尽管市场上质疑的声音不少，但是力度之强、决心之大、范围之广都远远超出了市场预期。比如，日本央行计划每月购买