中国五矿股份有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员中国五矿股份有限公司 2015年度跟踪评级报告基本观点受评对象中国五矿股份有限公司中诚信国际维持中国五矿股份有限公司（以下简称“五本次主体信用等级AAA评级展望稳定稳定矿股份”或“公司”）主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；维持“10 五矿 MTN2”、“14 五矿股 MTN001”和“15五矿股 MTN001”的债项信用等级为 AAA。上次主体信用等级存续中期票据列表债券简称AAA 评级展望发行额 期限上次债项 本次债项五矿股份在中国五矿集团公司（以下简称“中国五矿”）整体重组改制完成后承接了其核心资产和业务，并保持了有色金属采掘和贸易领域的国内优势地位。2014年以来公司保持了国内外发达的营销网络、资源布局进一步深化、一体化产业链基本形成等优势，同时公司拥有多个上市公司平台，资本运作和战略协作能力较强，融资渠道畅通。中诚信国际也关注到公司经营的主要商品价格波动较大、债务规模持续增加、经营净现金流波动较大、业务整合及对外投资项目尚存在一定不确定性等因素对公司经营和整体信用状况的影响。(亿元) (年) 信用等级 信用等级10五矿 MTN2384040555AAAAAAAAAAAAAAAAAA14五矿股 MTN00115五矿股 MTN001注：在中国五矿整体重组改制过程中，五矿股份承接了与中国五矿注入资产相匹配的 2010 年底前的相关债务（包括中国五矿公开发行的短期融资券、中期票据和非公开定向债务融资工具等）。概况数据五矿股份 总资产（亿元） 2012 2,392.34457.941,934.411,204.233,244.56117.96190.93196.865.622013 2014 2015.33,471.71632.372,839.332,077.18447.98--2,864.97 3,557.49所有者权益（亿元） 总负债（亿元） 556.70 629.55优 势2,308.27 2,927.951,586.82 2,080.194,110.90 3,177.79? 资源布局进一步深化。公司实现对湖南有色集团的全资控股并成功收购 Anvil公司；此外，2014年7月公司收购嘉能可秘鲁 Las Bambas铜矿，近年来公司通过在国内外并购多家资源性企业使资源控制量大幅增加，同时其丰富的海内外并购经验也为其向资源型企业发展提供了一定保证。总债务（亿元） 营业总收入（亿元） EBIT（亿元） 126.01 204.89 -91.02 5.61 85.11170.72-3.476.37EBITDA（亿元） 经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%) --18.575.02EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) 5.884.98 5.37--5.124.80 2.65--? 在贸易领域具有优势地位。公司拥有煤炭、焦炭等政策性专营产品的出口权；近年来公司钨铁的进口，氟石、碳化钨、氧化锑的出口均排名全国第一位，另外还有 9种商品的进出口量排名全国前五位；公司拥有稳定的客户资源、畅通的国内外营销网络和一定的品牌知名度，进出口和国内贸易优势明显。80.8680.57 74.03 7.74 82.3076.7712.182.2581.7876.66--总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) 72.456.313.263.39 --注：公司将超短期融资券归入“其他流动负债”，中诚信国际分析时将其调整至“短期借款”；以上财务报表均按新会计准则编制，2015年一季报未经审计。? 一体化产业链基本形成。公司主要业务中心已基本形成“资源开发－生产加工－贸易物流”的产业链。公司已从单纯依赖贸易发展成为贸易物流业务和资源加工业务并重的企业，可持续发展能力和整体抗风险能力逐步增强。分析师项目负责人：韩晟 shhan@项目组成员：刘翌晨 ychliu@电话：(010真：(010 融资渠道畅通、融资能力很强。公司旗下控股多家上市公司，资本市场融资渠道畅通；公司银企关系良好，截至 2015 年 3 月底，公司获得多家商业银行综合授信额度为 2,634.94亿元，备用流动性充裕。2015年 7月 10日2中国五矿股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员关 注? 行业周期性波动对公司整体盈利能力造成较大影响。2014年以来铝、铜、铅、锌等有色金属以及钢铁价格呈现波动下行格局，行业景气度下降，公司盈利能力持续走弱。2014 年由于计提资产减值损失 47.85 亿元，公司全年利润总额为 11.03 亿元，同比大幅降低 83.32%；