华北制药股份有限公司15年第一期短期融资券跟踪评级报告.docxVIP

华北制药股份有限公司2015年度第一期短期融资券跟踪评级报告主体信用等级：债项信用等级：AA 级A-1 级评级时间： 2015年 7月 22日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 编号：【新世纪跟踪[2015]100547】上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪评级”或“本评级机构”）对华北制药股份有限公司（简称“华北制药”、“该公司”或“公司”）及其发行的 2015 年度第一期短券的跟踪评级反映了跟踪期内华北制药在抗生素产业链、基本药物定销、研发能力及股东支持等方面所取得的积极变化，同时也反映了公司在药品降价、行业政策、盈利能力及维尔康公司诉讼等方面继续面临压力。项目2012 年2013 年2014 年现金类资产/短期刚性债务[倍] 发行人合并数据及指标：域有传统优势，且通过整合资源、完善头孢产业链，实现头孢产品从基础原料药头孢菌素到原料药以及制剂的生产，上下游垂直一体化进一步提高了公司在抗生素领域的优势。z 基本药物销售优势。华北制药共有 75 个品种经营性现金净流入与流动负债比率[%] 非筹资性现金净流入与流动负债比率[%] 列入新版基本药物目录，并且是国家遴选指定的首批“城市社区、农村基本用药定点生产企业”之一，具有基本药物定点销售优势。EBITDA/短期刚性债务[倍] z 研发能力较好。华北制药是首批国家认定企业注：根据华北制药经审计的 2012～2014年及未经审计的2015年第一季度财务数据整理、计算。技术中心、抗体药物研制国家重点实验室、国内微生物领域唯一的国家工程研究中心。公司重视研发投入，具有较好的科研能力，目前以生物制品和化学药品为主要研究方向。刘云Tel：(021)894E-mail：liuyun@ 股股东冀能集团对公司财务支持力度较大。冀能集团分别于 2012年及 2014年两次参与公司定向增发，合计向公司增资净额 40.87 亿元，补充了其资本实力，优化了资本结构。於佳沁Tel：(021)872 E-mail：yjq@ 上海市汉口路 398号华盛大厦 14F z 行业政策风险。国家加强对抗生素滥用问题的治理，对抗生素进行分级分类管理和限制使用，或对华北制药在内的抗生素厂商的经营产生一定的冲击。z 盈利能力较弱。华北制药抗生素业务盈利水平较低，公司通过产品结构调整已有所改善，但仍处较低水平；受行业产能严重过剩影响，公司维生素 C近年来持续亏损，公司盈利对非经常性损益依赖大。z 重大诉讼风险。美国纽约东区联邦法院对维生 新世纪评级Brilliance Ratings声明本评级机构对华北制药股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券的跟踪评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了评级调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级有效期至华北制药股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券本息的约定偿付日止。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3 新世纪评级Brilliance Ratings华北制药股份有限公司2015年度第一期短期融资券跟踪评级报告一、跟踪评级原因按照华北制药股份有限公司（以下简称华北制药、该公司或公司）2015年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据华北制药提供的经审计的 2014年财务报表、未经审计的 2015年第一季度财务报表及相关经营数据，对华北制药的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。二、宏观经济和政策环境2014年我国宏观经济仍面临复杂的国际