福建省交通运输集团有限责任公司15年第一期中期票据评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员福建省交通运输集团有限责任公司 2015年度第一期中期票据信用评级报告发行主体福建省交通运输集团有限责任公司基本观点主体信用等级评级展望AA+稳定中诚信国际评定福建省交通运输集团有限责任公司（以下简称“闽交运”或“公司”）主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定；评定“福建省交通运输集团有限责任公司 2015年度第一期中期票据”的信用等级为 AA+。AA+中期票据信用等级注册额度9亿元发行规模5亿元中诚信国际肯定了公司港口业务地位突出、综合竞争实力很强和地方政府大力支持等因素对公司信用实力的有力支撑。同时，中诚信国际关注到公司航运业务周期性波动、商贸业务面临经营及资金风险、财务杠杆处于高位以及未来一定的资本支出压力等因素对公司整体信用状况的影响。票据期限5年偿还方式每年支付利息，到期还本付息归还金融机构借款和补充营运资金发行目的概况数据闽交运（合并口径） 2011 186.49 60.43 126.06 91.36 137.23 7.11 2012 222.06 63.93 158.13 117.33 227.53 10.23 15.31 1.07 2013 229.4469.67 159.77119.35186.419.95 2014.6251.51 74.83 176.68 129.24 83.43 4.62 - 优 势总资产（亿元）所有者权益（亿元）总负债（亿元）?港口业务地位突出。福州港是东南沿海主港，与湄洲湾港同为福建省重点建设港口，福建省政府确立由公司牵头组建福建省两大港口集团之一，负责整合厦门港以外的港口资源，具有突出的地位。2013 年公司完成货物吞吐量 0.73 亿吨、集装箱吞吐量174 万 TEU，分别占福建省的16.04%和14.88%，随着公司港区泊位建设的推进，公司港口业务具有良好的发展前景。总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）EBITDA（亿元）12.22 5.22 15.22 9.27 经营活动净现金流（亿元）营业毛利率（%）3.61 7.40 - 8.81 5.29 5.79 ? 综合竞争实力很强。公司航运和客运业务在福建省拥有较强的规模优势，商贸业务具有福建省重大项目工程甲方供应商资质；此外，公司对沥青业务完成了股份制改造，并实现了港口集装箱业务一体化运营，公司综合竞争实力很强。? 地方政府的大力支持。作为福建省优先发展的五大省属集团之一，2013年福建省政府将省属医药集团划入公司经营。随着福建省国有资产整合的进行，公司资产规模有望进一步增长。此外，地方政府对公司城市公交等业务给予一定财政补贴。EBITDA/营业总收入（%）总资产收益率（%）资产负债率（%）8.90 6.73 8.16 4.16 5.01 4.38 - 67.60 60.19 7.48 71.21 64.73 7.66 69.63 63.14 7.84 70.25 63.33 - 总资本化比率（%）总债务/EBITDA（X）EBITDA利息倍数（X）2.99 2.35 2.17 - 注：1、公司各期财务报表均按新会计准则编制；2、2014年上半年财务报表未经审计；3、中诚信国际将“长期应付款”科目下的融资租赁借款计入长期债务、把“其他流动负债”科目下的短期融资券计入短期债务计算相关财务指标。关 注? 航运业务面临周期性波动。公司航运业务受行业周期性波动影响较大，运价低迷使公司航运业务面临较大的盈利压力。? 商贸业务面临经营及资金风险。 2013 年公司实现商贸收入117.03 亿元，同比减少 30.94%。市场波动加大了公司大宗商品贸易的经营风险，已发生贸易纠纷或司法诉讼，且商贸业务毛利水平较低，加之应收账款增长较快，使公司日常经营资金调度和账款回收管理面临压力。分析师项目负责人：卢滢宇项目组成员：陆静怡yylu@jylu@电话：(010真：(010 财务杠杆处于高位，未来面临一定的资本支出压力。公司商贸、港口及物流等业务板块扩张较快，公司财务杠杆处于高位，截至 2014年 6月末，公司资产负债率为 70.25%，在建项目未完成投资为 43.31亿元，公司将面临一定的资本支出压力。2014年 10月 17日2福建省交通运输集团有限责任公司 2015年度第一期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信