厦门象屿集团有限公司15年第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员厦门象屿集团有限公司 2015年度第二期中期票据信用评级报告发行主体厦门象屿集团有限公司基本观点主体信用等级评级展望AA+中诚信国际评定厦门象屿集团有限公司（以下简称“厦门象屿”或“公司”）的主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定；评定“厦门象屿集团有限公司 2015年度第二期中期票据”的债项信用等级为 AA+。稳定中期票据信用等级注册额度AA+10亿元人民币5亿元人民币中诚信国际肯定了公司持续扩大的贸易规模与日益完善的贸易布局、较强的综合物流服务能力、实力日益增强的股权投资和类金融业务以及较强的融资能力等积极因素对公司经营和未来发展的重要支持作用。中诚信国际同时关注贸易环境变化给公司经营带来的影响，以及目前公司债务压力较大、经营活动净现金流水平较弱等因素对公司整体信用状况的影响。本期规模发行期限5年偿还方式每年支付利息，到期还本付息发行目的概况数据补充流动资金优势厦门象屿201220132014 2015.3? 公司贸易业务布局日益完善，贸易规模逐年上升。公司贸易产品主要分为化工产品、金属材料和农副产品三大类，2014 年公司贸易板块实现收入464.98 亿元，同比增长36.77%；近年来，公司逐渐丰富贸易业务品种和范围，近年新开展的粮食、木材供应链业务发展势头良好，2014 年公司粮食和木材供应链收入分别达 69.61 亿元和 27.50 亿元，同比均大幅增长。总资产（亿元）192.96 280.65 414.12 454.09 所有者权益(含少数股东权益（) 亿元）40.26 46.86 96.54 102.20 总负债（亿元）152.70 108.89 323.82 12.99 13.91 20.81 6.13 233.79 181.89 392.47 13.26 14.26 -58.57 4.35 317.57 257.06 521.73 19.65 20.72 -89.46 4.96 351.89 269.77 114.56 -- 总债务（亿元）? 较强的综合物流服务能力。公司在发展贸易业务的过程中，逐渐形成集物流园区、仓储、内贸海运、运输、配送、国际货运代理、进口清关、码头、堆场等业务为一体的综合物流服务能力和资源平台，综合物流服务能力和资源整合能力较强，具有较强的市场竞争力。营业总收入（亿元）EBIT（亿元）EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)-- 0.47 5.36 -- ? 股权投资和类金融业务实力逐步增强。公司持有兴业证券、太阳电缆等多家上市公司股权，且公司持有的金融资产初始成本较低，近年来公司金融资产一直保持较大的浮盈。2014 年以来，公司不断拓宽类金融板块业务渠道，相继成立了多家类金融企业。2014 年公司类金融板块实现营业收入 3.70亿元，同比大幅增长 81.37%。EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)4.30 3.63 3.97 6.73 5.60 5.66 -- 79.13 73.01 7.83 83.30 79.51 12.76 2.26 76.69 72.70 12.41 1.91 77.49 72.53 -- 总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)? 融资渠道畅通。公司拥有较好的银企关系，截至 2015年 3月末，公司获得国内多家银行授信额度 466.46 亿元，未使用授信额度为 213.77 亿元。同时，控股子公司厦门象屿股份有限公司（以下简称“象屿股份”,股票代码 600057.SH）作为上市公司，可在资本市场进行权益融资。2014年 11月象屿股份定向非公开增发股票，成功募集资金 17.20亿元。2015 年 3 月 27 日，象屿股份发布公告称，拟非公开发行1.35亿股股票募集不超过 15.00亿元资金，该非公开发行事项已获得厦门市国资委批准。畅通的融资渠道为公司流动性提供了较好支撑。2.43 -- 注：1、公司财务报表根据新会计准则编制；2、公司 2015 年一季报未经审计；3、因缺少相关数据，公司 2015 年 1~3月利息支出相关指标无法计算；4、已将2013 年末其他流动负债中的短期融资券和短期非公开定向融资工具金额调整至交易性金融负债科目。分析师项目负责人：蔡薇爽关注项目组成员：肖?外部环境的不利影响。近年来宏观经济增速放缓，大宗商品行业景气度依然低迷，整体价格均有下跌，对公司的业务经营产生一定压力。电话：(010真：(010 债务压力较大。公司不断扩大的业务规模带来较大的资金需求，截至 2014年末，公司总债务为 257.06亿元，同比增长 41.33%；资产负债率为