广东温氏食品集团股份有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

主体长期信用评级报告广东温氏食品集团股份有限公司主体长期信用评级报告评级结果：评级观点主体长期信用等级：AA+广东温氏食品集团股份有限公司（以下简评级展望：稳定称“公司”）是国内养殖行业龙头企业，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对其的评级，反映了公司在养殖规模、养殖技术、商业模式及盈利能力等方面具备的综合优势。近年来，公司资产规模持续增长，随猪肉行情的新一轮上涨，肉猪业务带动公司利润规模大幅增长，债务负担轻；2015年 11月通过换股吸收合并广东大华农动物保健品股份有限公司（以下简称“大华农”）实现公司整体上市，提升了公司的抗风险能力。同时，联合资信也关注到，饲料原料价格波动、公司管理费用较高以及养殖行业面临的市场风险和疫情风险较大等因素对公司经营产生的不利影响。评级时间：2015年 12月 21日财务数据15年9月项目2012年 2013年 2014年资产总额(亿元)所有者权益(亿元)长期债务(亿元)全部债务(亿元)营业收入(亿元)利润总额(亿元)EBITDA(亿元)营业利润率(%)净资产收益率(%)资产负债率(%)216.39135.028.95239.42126.9514.9154.86351.876.78253.37150.949.96282.44192.330.0033.20334.5328.4541.6713.2320.8137.6045.78380.4029.1945.3112.6019.0640.4331.17335.5550.62--24.296.9918.49--4.8046.9731.91全部债务资本化比率(%)目前肉鸡价格已回升至正常水平，肉猪市场价格进入新一轮上涨周期。未来，公司在稳定发展养鸡业务的前提下，将加速扩大养猪规模，经营业绩有望保持增长。联合资信对公司评级展望为稳定。19.7430.1723.2713.95流动比率(%)151.370.80112.092.26116.101.01150.07全部债务/EBITDA(倍)EBITDA利息倍数(倍)----32.229.7213.33注：2015年 1~9月财务数据未经审计；其他流动负债里的有息债务计入短期债务。分析师优势谭心远姜帆1．公司是国内养殖行业的龙头企业，养殖规模大，技术水平高，紧密型“公司+农户（家庭农场）”的养殖模式优势明显。2． 2015年11月2日，公司在深交所整体上市，打造了更完整的产业链，增强了公司的抗风险能力。lianhe@电话：010真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层（100022）Http：//3．近年来，公司加速扩张肉猪养殖规模；目前，肉猪市场价格进入新一轮上涨周期，公司肉猪业务收入、利润规模大幅增长。4．近年来，公司总资产及收入规模稳定增长，债务负担轻，财务弹性良好。广东温氏食品集团股份有限公司1主体长期信用评级报告关注1．公司所处养殖行业周期性较强，市场和疫情风险较大。2．近年来，饲料原材料价格波动较大，加大畜牧养殖企业的成本控制难度。3．公司存货规模大，其价格存在周期性波动，有一定存货跌价风险。广东温氏食品集团股份有限公司2主体长期信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与广东温氏食品集团股份有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与广东温氏食品集团股份有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因广东温氏食品集团股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由广东温氏食品集团股份有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、广东温氏食品集团股份有限公司主体长期信用等级自 2015年 12月 21日起至2016年 12月 20日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。广东温氏食品集团股份有限公司3主体长期信用评级报告一、主体概况术的进口业务、本企业的进料加工和“三来一补”业务（按[99]外经贸政审函字第 951号文经营）；生产、加工、销售：禽畜、罐头食品、冷冻食品、肉食制品、饲料；农业科学研究与试验发展、相关技术的检测、推广、培训（上述项目由分支机构凭许可证经营）。广东温氏食品集团股份有限公司前身为“广东温氏食品集团有限公司”，最初由温鹏程等 46位自然人出资 1288万元，于 1993年组