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企业整体资本结构评级和优化问题研究 吴尚宗 (郑州大学商学院会计系450052) 【摘要】整体资本结构是指包括短期负债在内的所有资本的结构。结合我国企业短期负债比 长期负债丈得多的实际，应当重点研究整体资本结构。评价企业整体资本结构的优劣，主要 看资产负债率和杠杆收益率，以后者为主，可将其分为ABc三级九等。优化措施主要是降 低过高的资产负债率和提高杠杆收益率。 【关键词】整体资本结构评级优化 一、应当重点研究整体资本结构 (一)、四种含义的。资本结构”及整体资本结构的概念 资本这个概念用得很滥，至少有四种含义：1、最狭义资本，只包括股本或实收资本， 也就是人们经常所说的资本金。这是原始、本来意义上的资本，其他的资本概念都是由此延 伸扩展而来的。2、次狭义资本，指所有者权益。除股本或实收资本外还包括资本公积、盈 余公积和未分配利润，把资本与所有者权益等同起来。3、次广义资本，包括所有者权益和 长期负债．即长期资金。4、最广义资本，把短期负债也包括进去，包括所有负债，把流动 负债叫做“短期债务资本”。严格地讲，负债不属于资本，但由于大家都把它叫资本，我只 好随大流了。 相应的，“资本结构”的含义眩有四种：I、最狭义资本结构。指的是股本结构或实收资 本结构．2、次狭义资本结构。主要研究所有者权益中四部分的比例关系。0、次广义资本结 }‰主要研究所有者权益和长期负债之间的比例关系。目前人们所说的资奉结构，主要指的 是这种资本结构。4、最广义资本结构。主要研究所有负债(不只是长期负债)与所有者权 益之间的比例关系。由于它包括所有资本，所以我把它称为“整体资本结构”。本文主要研 究这种资奉结构。 (二)、研究资本结构应当把流动负债等也包括在内，主要研究整体资本结构． 现行资本结构只研究第三种结构，即只研究所有者权益和长期负债的比例关系，不考虑 流动负债，这就不完整、不全面了，大大降低了它的实用价值，也产生了许多弊端。 1、结合我国国情，我国多数企业负债中流动负债的比重远远高于长期负债，特别是商 业企业，流动负债占全部负债的比例在一般在80％左右，不少商业企业的负债全部是流动 负债。下页的图表列出我国十五家上市公司长短负债的数字及其比例，从表中可看出流动负 债比长期负债大得多。把流动负债撇开、只从长期负债谈资本结构，无异于把汉族人口撇开 只从少数民族谈中国人口结构。既使是在西方国家，长期资产主要靠权益资金购置，长期负 债所占比例也不大。 。 2、-衡量一个企业资本结构是否台理，最常用的指标是资产负债率。而计算资产负债率 包括流动负债在内。必须消除这个误解：资产负债率是衡量企业对长期负债偿债能力的指标。 资产负债率=全部负债／全部资产，分子中包含流动负债，它是衡量一个企业对全部负债偿 债能力的指标，详见本人发表在《四川会计》2000年第12期上的文章《企业长期负债偿债 能力指标纠错及新指标体系》。不仅是资产负债率．权益比率、 负债权益比率等也都是衡量企业资本结构是否合理的指标。这样，资本结构理论与财务 分析中的偿债能力分析就紧密结合在一起了。而现行教材中，这两种理论是隔绝的。 十家上市公司负债结构情况表 (原始数字来自2004年年报) 单位：万元 序号 名称 行业 长期负债 短期负债 短长负债之比(％) 资产负债率(％) l 四门I长虹 家电 8523 597496 70iO．40 3875 2 宝钢股份 钢铁 10105721213612 12009 34．62 3 齐鲁石化 石化 428． 26607 6216．59 3．30 4 上海汽车 汽车 7652 244．352 3193．3l 18．00 5 清华同方 高科技 46523 500628