财务管理实务教学课件作者孔德兰教学课件及答案第5章课件.pptVIP

【同步计算5-9】某个固定资产投资项目需要原始投资1 500万元，有A，B，C，D四个相排斥的备选方案可供选择，各方案的净现值指标分别为320．89万元，411．72万元，520．60万元和456．26万元。请净现值法比较各方案优劣。 解：按净现值法进行比较决策如下： ∵A，B，C，D每个备选项目方案的NPV均大于零， ∴这些方案均具备财务可行性。 又∵520.60456.26411.72320.89 ∴C方案最优，其次为D方案，再次为B方案，最差为A方案。 由于这些方案的原始投资额相同，采用净现值率法判断时其结果也完全相同。 （二）差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法 这两种方法主要适用于原始投资不相同的多项目比较，后者尤其适用于项目计算期不同的多项目比较决策。 1.差额投资内含报酬率法 （1）差额投资内含报酬率法 是指在计算出两个原始投资额不相等的投资项目的差量现金净流量的基础上，计算出差额内含报酬率，并据以判断这两个投资项目孰优孰劣的方法。 （2）判断标准： 当差额内含报酬率指标大于或等于基准收益率或设定贴现率时，原始投资额大的项目较优；反之，则投资少的项目为优。 【同步计算5-11】某企业有两个可供选择的投资项目差量净现金流量；如表5-10，假设行业基准贴现率为10％，要求就以下两种不相关情况选择投资项目。 (1)该企业的行业基准贴现率i为8％； (2)该企业的行业基准贴现率i为12％。 参考答案 解： 根据所给资料可知，差量现金净流量(甲项目的现金净流量－乙项目的现金净流量)如下： △ NCF0=﹣100万元， △ NCF1-5=26．70万元， 经过计算可知，甲、乙两方案的差量内含报酬率=10．49％ 在第(1)种情况下，由于差量内含报酬率大于8％，所以应该选择甲项目。 在第（2)种情况下，由于差量内含报酬率小于12％，所以应该选择乙项目。 2.年等额净回收额法 （1）什么是年等额净回收额法？ 某一方案年等额净回收额等于该方案净现值与相关的资本回收系数的乘积。 （2）年等额净回收额的计算 A＝NPV·(A／P，i，n) 或 NPV A＝ （P/A，i，n） 【同步计算5-12】某企业拟投资新建一条生产线。现有三个方案可供选择：甲方案的原始投资为200万元，项目计算期为5年，净现值为120万元；乙方案的原始投资为150万元，项目计算期为6年，净现值为110万元；丙方案的原始投资为300万元，项目计算期8年，净现值为—1．25万元。行业基准折现率为10％。 解： 按年等额净回收额法进行决策分析如下： 因为甲方案和乙方案的净现值均大于零，所以这两个方案具有财务可行性。 因为丙方案的净现值小于零，所以该方案不具有财务可行性，只需对甲、乙两方案进行评价即可。 甲方案的年等额净回收额＝甲方案的净现值／(P／A，10％，5) ＝120÷3．791=31．65(万元) 乙方案的年等额净回收额：乙方案的净现值／(P／A，10％，6) ＝110÷4．355≈25．26(万元) 因为31．6525．26，显然甲方案优于乙方案。 2 互斥投资项目的决策 本节总结 1 独立投资项目的决策 课后作业 ▲ 见《财务管理》教材 单元训练P144～150 ▲ 《财务管理》学生手册P19～24 复习思考题 （二）净现值率 （1）计算 净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比(记作NPVR) 计算公式为： 投资项目净现值 NPVR＝ ×100％ 原始投资现值 (2)净现值率法的评价标准 当NPVR≥o，则项目可行； 当NPVRo．则项目不可行。 （3）净现值率法的优缺点 优点： ①考虑了资金时间价值； ②可以动态反映项目投资的资金投入与产出之间的关系。 缺点： ①不能直接反映投资项目的实际收益率； ②在资本决策过程中可能导致片面追求较高的净现值率，在企业资本充足的情况下，有降低企业投资利润总额的可能。 【同步计算5-5】某投资项目的建设期为1年，经营期为5年，其现金净流量如表5－5所示，贴现率为10％，要求计算该项目净现值率，并评价其可行性。 参考答案 解：从表6—5中可以看出，经营期的现金净流量相等，其净现值可以采用年金的方法计算： NPV=－120－60×(P／F，10％，1)十80×(P/A，10％，5)×(P／F，10％，1) =－120－60×0.909＋80×3